核心观点与关键数据
铝
- 价格：沪铝价格震荡盘整，伦铝价上涨0.75%至2417.5美元/吨，沪铝主力下跌1.63%至19585元/吨。LME铝现货升贴水由-35.72美元/吨转为-9.40美元/吨。
- 供应：电解铝运行产能4412万吨，周度环比增加2万吨，开工率97.7%。氧化铝运行产能8675万吨，周度环比减少55万吨，开工率78.2%。
- 需求：铝型材龙头企业开工率下跌1.5%至57.5%，铝板带箔开工率下跌0.7%至71.01%，铝板带箔产量下跌0.37万吨至37.877万吨。铝线缆平均开工率上涨1.4%至65.6%。
- 库存：国内电解铝锭社会库存62万吨，铝棒库存15.75万吨，均较上周增加。LME铝库存40.36万吨，较上周减少1万吨。
- 利润：电解铝加权生产成本约16450元/吨，即时生产利润约3150元/吨，边际最高生产成本17900元/吨。
氧化铝
- 价格：氧化铝主力价格周内上涨3.59%至2827元/吨。山西地区现货价格持平，河南地区上涨10元/吨，山东地区上涨5元/吨，贵州地区上涨20元/吨。
- 供应：氧化铝全国建成产能10922万吨，运行产能8675万吨，周度环比减少55万吨。检修仍在继续，冶炼端按库存矿价计算生产仍面临亏损。
- 成本：进口铝土矿价格降至75美元/吨，国产矿价格除山西地区下滑20元/吨外，其余地区保持平稳。
- 库存：全国氧化铝库存量389.1万吨，较上周减少5.5万吨。电解铝厂原料库存287.6万吨，站台和港口库存85.6万吨，仓单库存24.9万吨。
- 利润：按进口矿75美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本约2850元/吨，生产盈利约50元/吨。使用国产矿尚无优势，后期国产矿有望补跌。
市场分析
- 铝：关税影响消费的弱预期尚未兑现，宏观政策仍以利多刺激为主，中美谈判进行中。铝棒产量增加，铝板带箔产量小幅回落，社会库存持续去库，强现实支撑铝价偏强运行。供给端海内外无利空因素，行业利润保持高位。5月国内消费仍将坚挺，以去库走势为主，但内需或抢出口存在消费前置可能，5月底需关注消费可持续性。
- 氧化铝：受文丰消息影响盘面价格大幅拉涨，现货市场涨跌互现，盘面升水现货，后期仓单去库难度增加。检修仍在继续，冶炼厂按库存矿价计算仍亏损，现货价格暂有支撑。进口矿价格下跌及山西矿复产将带来国产矿回落，后期国内供应压力仍大，文丰剩余产能暂停投产不改过剩预期。印尼氧化铝即将进入外卖阶段，后期海外氧化铝价格将受考验。
策略
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。
