【PVC周报】估值偏低，预期仍弱

核心逻辑分析

• PVC价格与利润：当前PVC绝对价格处于历史低点，利润亏损，估值偏低。但当前利润尚不足以驱动大规模减产，4月检修偏多，5月检修预期环比下降，同时新装置有一定投产预期。
• 下游需求：PVC终端主要用在房地产，当前下游制品开工同比偏弱，4月PVC周度表需（含出口）表现依旧较好，主要依赖出口。
• 出口情况：1-3月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性预期拖累出口，同时贸易战也利空PVC地板出口。
• 库存情况：本周PVC社库去库，上游累库，行业整体累库。当前PVC行业库存仍处历年高位，但近5周社库去库较快。
• 开工情况：4月PVC产量192.6万吨，日均产量环比下降2.5%，同比增长3.4%。4月PVC检修偏多，月度开工75.5%，环比下降1.9个百分点。本周PVC生产企业产能利用率在80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%。
• 下游开工：3月PVC消费179万吨，同比下降1%。4月PVC周度表需（含出口）表现依旧较好，推测主要还是依赖出口。本周下游制品企业开工率在45.99%，环比增加2.06%，同比减少9.08%。
• 新增产能：2024年计划新增产能60万吨，2025年计划新增产能260万吨。

研究结论

• PVC中长期仍是供需过剩格局，维持逢高沽空思路。
• 关注中美关税进展、国内刺激政策及装置运行情况。

交易策略

• 单边：PVC中长期仍是供需过剩格局，维持逢高沽空思路。关注中美关税进展、国内刺激政策及装置运行情况。
• 套利：暂时观望。
• 期权：暂时观望。