PVC周报：估值偏低，预期偏弱

当前PVC绝对价格处于低位，但本周利润有所回升，主要得益于电石价格下跌和烧碱价格反弹。PVC行业仍处于以碱补氯的阶段，大规模减产可能性不大。

库存方面，本周PVC行业库存环比减少5.59%，同比减少9.11%。其中社会库存环比减少3.74%，同比减少16.95%；厂家库存环比减少8.33%，同比增加6.58%。近5周社会库存去库较快，但整体库存仍处于历年高位。

开工方面，本周PVC生产企业产能利用率环比增加0.68%，同比增加4.17%。电石法开工率环比增加0.13%，同比增加6.68%；乙烯法开工率环比增加2.11%，同比减少2.57%。4月检修计划较多，5月检修预期环比下降。

出口方面，3月PVC出口量36.6万吨，环比增加11.1%，同比增长23.3%。本周PVC生产企业样本出口签单总量环比增加28.72%，但交付量环比减少25.02%。FOB主港出口价格重心继续下调，贸易商价格企稳为主。

内需方面，3月PVC消费179万吨，同比下降1%。本周下游制品企业开工率环比减少0.21%，同比减少6.85%。型材开机率环比减少0.10%，同比减少8.43%；管材开机率环比减少1.88%，同比减少2.50%。PVC内需表现偏弱，4月PVC周度表需（含出口）表现依旧较好，推测主要依赖出口。

美国加征关税及中国关税反制的影响，中国为PVC的净出口国，出口主要到印度和东南亚，对美国的出口量占比很小。但中国PVC地板出口至美国的占比达30%，因此美国关税落地对PVC影响偏利空，中国对美国的关税反制政策影响有限。

期现价格方面，PVC期现价格表现震荡，基差变化不大。

研究结论，PVC短期在无宏观政策刺激下预计偏震荡，中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。单边操作建议维持反弹空思路，套利和期权操作暂时观望。