语势热点：新规引爆电子烟热度，新兴市场需求获关注

核心观点与事件
国家烟草专卖局发布修订后的《电子烟交易管理细则》，旨在加强交易管理、规范市场秩序。细则强调市场定价机制，国产内销电子烟的出厂价和建议零售价由企业自主确定，批发价则由批发企业基于成本和税收等因素设定。同时，美国FDA批准NJOY电子烟产品上市，显示监管方向可能转向认可电子烟减害性。

关键数据

• 中国是全球电子烟生产大国，90%以上产品用于出口。2024年7月，中国电子烟出口额达10亿美元，同比增长8.08%，环比增长0.36%。新兴市场增长显著，如俄罗斯出口额环比增长23.7%、玻利维亚增长214.2%、利比亚增长70.6%。
• 美国仍是最大出口市场，占30.5%。卷烟出口方面，2024年7月出口量同比增长34.2%，金额同比减少12.8%。

研究结论与建议

• 市场方向：具有技术优势和许可资质的电子雾化和电子烟碱厂商值得关注。天风证券推荐中烟香港、思摩尔国际等产业链公司，但提醒投资者注意市场风险。
• 头部企业：思摩尔国际（6969.HK）有望受益于监管完善和市场化定价机制。财达证券建议关注技术领先的电子烟代工企业。
• 风险提示：需关注出口市场政策变化、客户集中度、毛利率下降及原材料价格波动等风险。

相关事件

• 国产内销电子烟建议零售价由企业自主确定。
• 建立全国统一电子烟交易管理平台，行业进入严监管时代。