周度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注：市场传闻国储收储8万吨和2025年6月至8月收储3万吨，利好有限；中国、越南、泰国北部陆续开割；泰国南部酝酿开割，原料价格相对坚挺，关注供应放量情况；泰国将割胶季推迟一个月至6月，核心在于对冲美国关税威胁，通过控制供应量重塑定价权。
- 橡胶RU要点小结：胶价目前震荡，未来酝酿修复；需求方面，轮胎厂全钢开工率44.77%(-11.47%)（五一假期所致），全钢胎库存偏高；交易所+青岛库存76.84(1.09)万吨，后期关注累库进度；供应方面，泰国南部5月中旬开割，泰国东北部4月中开割，云南海南已经开割，中期供应预期分歧较大，部分认为减产，部分认为会部分增产；市场预期后续仍有小规模的收储。
- 策略推荐：短期看价格下跌风险大部分已释放，RU和NR价差回归早于往年，关注下游累库的进度和宏观因素；中期看，宏观政策预期、泰国供应是否放量、政策落实情况是关键，目前可中性短线，灵活对待，中期准备转向多头，需要等待时机；关注多RU2601空RU2509，价差处于低位，可适当配置，波段操作。
期现市场
- 橡胶维持一贯的季节性，上半年容易跌。
- 2023年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。
- 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行。
- 橡胶/SICOM标胶季节性基本正常，无特殊值和关注值。
利润和比价
- 橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性基本正常，无特殊值和关注值。
- 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/上证比值季节性无特殊值和关注值。
成本端
- 泰国成本：杯胶的成本，市场的普遍观点在30-35泰铢。
- 中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场的普遍观点在13500元人民币。
- 中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场的普遍观点在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本是动态的概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高，胶价低，很少维护，成本降低。
需求端
- 全钢轮胎开工率44.77%(-11.47%)（五一假期所致），全钢胎库存偏高。
- 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
- 商用车销量对应国内配套需求。
- 出口胎景气度高，后期预期小降。
供应端
- 供应基本正常，无特殊值和关注值。
- ANRPC橡胶主产国产量、消费、出口数据均无特殊值和关注值。
- 中国橡胶产量数据正常。
- 橡胶泰国、印尼、马来、印度、越南、中国出口数据均无特殊值和关注值。
- 橡胶中国消费数据无特殊值和关注值。
