研报总结
一、核心观点
本报告分析了中国及国际油脂、油粕市场的最新动态，核心观点如下：
- 植物油板块：整体呈现震荡走势，菜籽油表现最强，豆油其次，棕榈油最弱。短期利空出尽，但中长期维持偏空格局，棕榈油压力最大，豆油振荡，菜籽油高位振荡。
- 油粕板块：豆粕和菜粕短期振荡偏弱，供应压力下豆粕现货延续下跌，盘面承压低位振荡。
- 关键数据：
- 国内油脂库存整体回升，豆油库存回升明显，棕榈油进口利润回升。
- 国内豆粕库存增加，菜粕库存偏低。
- 美豆播种进度加快，阿根廷大豆产量提升，美豆期价低位振荡。
- 加拿大菜籽库存调降，中加反倾销调查仍在，国内新菜籽上市预期提高。
二、市场逻辑
植物油板块
- 外盘：国际油价反弹带动美豆油回升，马来西亚棕榈油4月供需报告即将发布，需求平淡或导致马棕期价进一步下滑。
- 国内：油脂库存回升，棕榈油商业库存预计回升，豆油采购依旧紧张。
- 短期：利空出尽，反弹但中长期偏空。
油粕板块
- 外盘：美豆播种进度加快，天气利于生长，国际关税预期缓和提振美豆。
- 国内：二季度大豆到港预期2300万吨，油厂开机率回升，豆粕库存增加，油厂催提预期增强。
- 短期：供应压力下豆粕现货延续下跌，盘面承压低位振荡。
三、交易策略
植物油板块
- 单边：短线反弹后沽空，棕榈油长线偏空，豆油振荡，菜籽油高位振荡。
- 套利：豆棕09合约套利扩大止盈离场。
油粕板块
- 单边：双粕短线振荡偏弱，豆粕M2509压力位3170，支撑位2850；菜粕RM2509压力位2680，支撑位2470。
- 套利：长线豆粕7-9正套继续持有，关注豆粕9-1正套。
四、关键数据与资讯
- 油脂：国内三大食用油库存总量194.69万吨，周度增加2.11万吨；棕榈油进口利润-676.85元/吨。
- 油粕：豆粕库存10.2万吨，环比增加5.57%；菜粕库存1.4万吨，环比增加45.00%。
- 外盘：美豆6月盘面榨利-229元/吨，巴西6月盘面榨利-25元/吨。
- 成本：美湾6月船期到港成本6878元/吨，巴西6月船期成本2961元/吨。
五、研究结论
- 植物油：短期反弹后中长期偏空，棕榈油最弱，豆油振荡，菜籽油高位振荡。
- 油粕：供应压力下豆粕现货延续下跌，盘面低位振荡为主。
