收购马来西亚设备租赁龙头，出海步伐再加速

远东宏信子公司宏信建发拟收购马来西亚设备租赁龙头TH Tong Heng Machinery及TG Core，现金代价1.76亿令吉（人民币2.99亿元），交易完成后目标公司将由宏信建发全资附属公司及卖方分别拥有80%及20%权益。收购标的为马来西亚顶尖一站式设备租赁供应商，业务保持高速发展。TH Tong Heng Machinery主要从事机器及设备租赁、买卖全新及二手机器及设备，2021-2024财年收入CAGR达31%，高空作业平台规模位列马来西亚当地企业第一名及全球第七十一名。TG Core主要从事工业机器及设备维修及保养、建设及土木工程机器及设备批发，其大部分业务均与目标公司进行。截至2025年5月8日，TG Core分别由两名第三方独立人士拥有70%及30%权益。交易参考6倍EBITDA金额进行定价，对应PE为13.5x，PB为2.4x。保留原实控人董事席位，确保国际业务本地化平稳落地。股东协议中包括认购期权和认沽期权，公司可在禁售期结束后收购目标公司的全部股权。外延并购实现海外业务快速扩张，整合客户及分销资源实现协同效应。短期看此次收购为远东宏信带来的业绩增量规模较低，测算得目标集团公司2024年净利润占远东宏信/宏信建发归母净利润规模比例分别为0.7%/3.1%。但长期来看，目标公司拥有逾1,000名的广泛且稳定客户群，客户的集中度偏低，且大部分客户均为当地忠实客户，其强大的地区市占率与经验将加强宏信建发在马来西亚的市场扩张，扩大海外资产基础、整合马来西亚成熟分销网络，为宏信建发现有马来西亚业务带来协同效应。投资建议：远东宏信国际化步伐再次加速，继续看好公司海外业务持续扩张带来的业绩增量和盈利质量改善；看好公司稳定增长的派息水平对应的丰厚股东回报。预计2025-2027年公司归母净利润同比+2.5%/+3.4%/+2.1%至39.6/40.9/41.8亿元；预计2025-2027年公司分红水平55%，对应股息率8.9%/9.2%/9.4%。风险提示：宏观经济波动影响，政策监管收紧风险，国际形势变化风险。