焦炭市场
- 四月行情回顾：焦炭市场稳中偏强，价格实现一轮抬升，但市场仍保持谨慎观望。终端资金到位迟滞，地产疲态影响原材料市场复苏；海外关税问题扰动全球经济和供应链稳定。钢厂压制原料价格上涨以获取利润率，拒绝焦企第二轮提涨。
- 供需分析：焦炭供应偏宽松，下游需求韧性支撑价格上涨，但钢厂库存高位压制原料需求。焦企利润好转，供应持续增加。
- 库存情况：焦炭库存总体上升，独立焦企和钢厂库存下降，港口库存持续累增。
- 五月展望：焦炭市场将呈现成本驱动不足和需求压制，供应宽松，炼焦煤价格下行空间存，钢厂利润修复能力有限，铁水产量见顶回调，焦炭价格可能继续下行。
焦煤市场
- 四月行情回顾：炼焦煤价格涨跌互现，山西主焦煤上涨30-60元，陕西、内蒙气煤、肥煤下跌40-50元。供应端相对宽松，下游补库节奏放缓。
- 供需分析：炼焦煤供需双增，价格表现韧性。供应宽松，关税博弈不确定性影响下游采购，市场库存充足。
- 五月展望：供需支撑减弱，供应宽松延续，煤矿减产主动性不突出。需求端钢厂减产压力可能传导焦化企业，需求或高位震荡。各环节库存矛盾累积，市场补库驱动减弱，矿山库存压力渐显，炼焦煤价格或有下调风险。
关键数据
- 焦煤：3月中国进口炼焦煤858.8万吨，环比降3%，同比增5%；1-3月进口总量2743.4万吨，同比上涨2%。
- 焦炭：4月焦炭日均产量67.03万吨，环比增0.18万吨；Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量245.42万吨，环比增1.07万吨。
- 库存：4月Mysteel统计独立焦企炼焦煤库存968.96万吨，环比增106.08万吨；钢厂炼焦煤库存782.48万吨，环比增19.8万吨；焦炭总库存1012.3万吨，月环比增0.48%。
研究结论
- 焦炭：五月市场面临成本驱动不足和需求压制，价格下行可能性较大。
- 焦煤：五月价格震荡风险加剧，供需支撑减弱，供应宽松，需求或高位震荡，库存矛盾累积，价格或有下调风险。
