锌矿进口或受影响，短期维持偏空评级

锌

• 宏观&行业消息：泰克考虑调整美国精矿出口方案，精矿需求强劲，但仍有时间敲定解决方案。
• 供应：矿企利润收缩，TC价格未降，矿端未减产，进口大幅修复，供应总体转松。
• 需求：金三银四需求旺季结束，镀锌产能扩张但利用率低，钢厂库存低，社会库存累库，需求转弱。
• 结论：关税影响暂退坡，短期由紧转松，中长线维持过剩，偏空看待。
• 操作建议：等待机会做空，下方空间有限。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。

镍

• 宏观&行业消息：印尼镍矿价格坚挺，加工品价格下跌。
• 供应：印尼矿业特许权使用费提高，菲律宾镍矿到岸价格反弹，矿端转松可能性高，国内电解镍总供应维持高位。
• 需求：镍豆制硫酸镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本提供需求支撑约13.4万，外采厂家利润临界点约13.7万。
• 结论：短期镍价反弹，但基本面上过剩趋势不改，关注菲律宾雨季后发运情况及不锈钢与镍需求差异。
• 操作建议：做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

不锈钢

• 供应：不锈钢价格上涨流畅，利润多被镍铁厂占据，产量高速增长，一体化厂家占据多数，减产可能性小。
• 需求：无明确信息。
• 结论：观望。