兴蓉环境机构调研纪要

调研日期: 2025-05-07 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 问题 1:请问公司本期财务报告中,盈利表现如何? 答:根据公司已披露的 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告,公司业绩保持稳健增长。2024年全年实现营业收入90.49亿 元,同比增长 11.90%;归母净利润 19.96亿元,同比增长 8.28%;经营活动现金流量净额 36.81 亿元,同比增长 一季度实现营业收入 20.23 亿元,同比增长9.61%;归母净利润 5.08 亿元,同比增长11.19%;经营活动现金流量净额 1.15亿元, 问题 2:公司 2025年的主要经营目标有哪些? 答:2025 年,公司将持续推进主业拓展,扎实开展重点项目建设,着力提高产业规模,提升发展动能。大力推动科技创新,整合技术研 发资源,加快创新成果孵化和落地,不断提高企业核心竞争力。同时,公司深耕精细化管理,继续推进标准化、数字化转型,驱动运营管理模式创新升级,进一步提高运营效率与管理水平。 问题 3:公司在西南地区的市场占有率已经很高,未来是否有计划进一步扩展至其他地区?如果有,具体的目标区域和策略是什么?答:公司将聚焦水务环保主业,继续深耕成都本地市场,推进供排净治一体化整合;深化"公园城市"战略,扩大再生水利用市场份额;践行"无废城市"理念,持续推进固废资源化利用。同时加强川内合作,深挖省外市场,实现规模、效益"双提升"。 问题 4:公司 2024年以来厨余垃圾这块业务增长较快,如何与传统业务加强协同? 答:公司近几年在环保板块持续发力,落地多个厨余(餐厨)垃圾处置项目,延伸公司固废业务产业链,提升固废资源化利用效率,增厚公司业绩,并助力绿色低碳发展和"无废城市"建设。 问题 5:请问公司如何看待行业未来的发展前景? 答:水务环保行业长期稳定发展的趋势保持不变,并正在进入协同推进降碳、减污、扩绿、增长,建设人与自然和谐共生的美丽中国的高质 量发展阶段。环保监管不断加强,市场需求持续升级,企业需从"专业、精细、安全"三个方面,全方位、多层次提升运营管理水平。在相关政策和环境需求的推动下,细分赛道渐次打开,绿色低碳和循环经济等领域存在广阔的市场空间。此外,随着社会经济进入数据生产力时代,以 AI为核心的人工智能技术正在推动水务环保行业向数字化和智能化方向转型升级。 问题 6:公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些? 答:公司聚焦主责主业,优化资源配置,强化精益管理,促进盈利能力持续提升。一是深耕成都,持续扩展成都市域内水务环保资源整合,并在全国范围内积极争取业务。二是鼓励和重视技术创新,加强创新能力培育和产学研合作,持续提升科技成果转化能力。三是向产业链细分领域不断延伸,大力拓展再生水利用,积极切入直饮水、瓶装饮用水领域以及餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等产业细分市场,努力开辟第二增长曲线。四是大力拓展"轻资产"业务,探索委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等业务,持续输出经验、技术、管理和服务优势。五是注重精细化管理,通过经营管理创新和数智赋能,促进降本增效。问题 7:成都环境集团尚有大量优质资产在手,公司是否有机会向母公司争取资产注入的支持? 答:公司坚持稳健经营,积极开拓主业市场,并争取股东赋能支持。如有重大事项,公司会按规定进行公告。 问题 8:公司在 ESG方面已经取得了一定的成绩,未来在环境、社会和公司治理方面有哪些具体的计划和目标?答:公司始终秉承"让环境更优,让生活更美"的责任理念,在水务环保领域精耕细作,通过提供安全、优质的供水及环境治理服务,打造生态绿色宜居环境。同时,积极倡导和践行可持续发展理念,全面提升资源利用效率,推动绿色低碳循环发展。公司依托专业优势,通过开展托底性帮扶、助力乡村振兴等举措,积极履行社会责任。公司坚持规范运作,着力推进 ESG 与公司现有治理架构的融合,不断完善企业管理机制。 问题 9:请问公司今年大概有多少规模的在建工程可以完工投入试运行? 答:公司今年计划投运并释放产能的项目包括邛崃餐厨废弃物处置厂(设计规模 100 吨/日)、成都市第一城市污水污泥处理厂三期(设计规模 800 吨/日)、成都市自来水七厂三期(剩余40 万吨/日)、洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程(设计规模 20 万吨/日)、成都市第六再生水厂二期(设计规模 5万吨/日)等。 问题 10:公司 2025年重大资本支出有哪些,以及重大在建转固的规划有哪些? 答:截至2024年底,公司重要建设项目主要系成都市万兴环保发电厂项目三期工程、四川天府新区第五净水厂、成都市洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程、成都市自来水七厂(三期)工程、龙泉驿区污水治理三年攻坚行动项目、彭州餐厨处置项目、成都市骑龙净水厂工程、成都市凤凰河二沟再生水厂工程、成都市第一城市污水污泥处理厂三期工程,其中成都市骑龙净水厂工程和成都市凤凰河二沟再生水厂工程于 2024年开始转固。 问题 11:请问今明两年公司的投资性支出大概是多少? 答:公司未来1-2年投资性支出预计维持在近三年平均水平。 问题 12:公司未来 3到 5 年的复合增长率大概是多少? 答:根据公司已披露的 2024 年年报和 2025 年一季报显示,公司业绩保持稳健增长。复合增长率可参考公司相关定期报告。 问题 13:未来投资性支出大幅降低后,公司的分红水平大致可以提高到多少水平? 答:公司重视股东回报,近两年着力提升分红水平。未来,待公司主要在建项目建成投运并释放产能,届时公司将更有条件进一步提高股东回报水平。 问题 14:公司应收款还是很大,财政趋紧支付能力有无不利变化? 答:随着公司近年来业务拓展和新建项目增加,业务规模不断扩大,应收账款与营业收入呈同趋势增加;不同地区财政支付能力有所差异,整体来看回款周期变化不大。 问题 15:作为公用事业单位研发投入激增的主要原因,以及研发与创新的主要方面是什么,产业转化的进程和预期是怎样的? 答:公司深入贯彻"科技强企"发展理念,以国家双碳战略为指引,重点布局智慧水务、污水资源化、固废资源化等方向开展前沿技术攻关,致力于打造水务环保行业新质生产力,推动产业绿色转型升级,实现节能降碳、协同增收双效并举。 问题 16:水务环保行业面临提标改造与资源化利用需求,公司如何通过技术创新(如污水资源化、污泥处置)提升运营效率?未来是否 计划拓展垃圾焚烧发电等新业务? 答:公司高度重视技术创新,致力于推动运营质效提升。在污水资源化方面,公司将污水处理转化为再生水资源,应用于景观补水、市政杂用等多种场景,实现污水的再生循环利用,有效缓解城市用水压力。在污泥处置方面,率先采用"半干化+焚烧""多级淘洗+筛分+回收利用"等工艺技术,实现污泥高效处理。公司目前运营及在建的垃圾焚烧发电项目规模为 12,000 吨/日。 问题 17:全国多地自来水价格上调,未来成都是否会做类似调整? 答:目前成都市中心城区暂未涉及供水价格调整。如有重大事项,公司会按规定进行公告。 问题 18:请问公司瓶装水项目的市场渠道建设得如何了?何时可以在市面铺开? 答:公司瓶装饮用水业务具备销售能力,已在对外销售产品,目前正在进一步完善产品市场通路和客户服务体系。