有色日报：商品盘面走弱，镍增仓下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月21日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 商品盘面走弱，镍增仓下行 核心观点 沪铜 沪铜主力11合约夜盘一度冲击69000，早盘跳水后日内震荡下行。铜价走弱主因宏观情绪走弱，美联储9月议息会议表现鹰派给予有色一定压力。产业上游矿端维持宽松；下游开工率持续回升，废铜成交量也显著上升，意味着下游开始认可6.9万一线的铜价，产业托底意愿较强；金九旺季叠加低库存给予铜价支撑。而在美元指数强势的情况下，铜价向上突破难度较大。预计铜价将在6.85-7.1万区间震荡。 建议逢低做多 沪锌 沪锌主力11合约夜盘强势震荡，早盘跳水后持续增仓下行。近期 锌价走强主要是宏观和低库存驱动。产业上，游随着8月炼厂检修结束，供应压力仍存；下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期；整体产业属于供需双强局面。技术上来看，期价在22000一线有较大压力，多头止盈意愿明显，持仓量持续下降，建议逢高试空，后续持续关注库存情况。 建议试空 沪镍 沪镍11合约夜盘在16万上方震荡，日内增仓下行趋势明显。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。今日黑色系大幅下挫，不锈钢破位下跌，镍价也随之破位下跌。从技术角度来看，镍期价跌破16万技术支撑，且持仓量明显上行，可关注16万一线逢高做空。 建议逢高做空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 9月21日，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年7月，全 球精炼铜产量为220.48万吨，精炼铜消费量为215.95万吨，供应过剩4.53万 吨。2023年7月全球铜矿产量为181.64万吨。 锌 9月21日，Mysteel锌锭社会库存为6.63万吨，较18日去库0.94万吨， 较14日累库0.64万吨。 镍 9月21日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2310合约。金川电解主流升贴水+4800元/吨，价格163300元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-100元/吨，价格158400元/吨；挪威镍主流升贴水+4500元/吨，价格163000元/吨；镍豆主流升贴水-1000元/吨，价格157500元/吨。 表1现货价格表 2023/9/21现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）68720 -0.18% 68510 -0.33% 65 10.00 180.00 -10.00 0#锌锭（上海有色）22000 0.55% 21670 0.30% 250 20.00 285.00 55.00 1#电解镍（上海有色）161100 -3.56% 157480 -3.71% 2300 150.00 380.00 350.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图7铜基差图8铜月差 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 72,000 1,000 72,000 700 900 600 70,000 800 70,000 500 68,000 700 68,000 400 600 66,000 300 66,000 500400 64,000 200 64,000 300 62,000 100 62,000 200 0 100 60,000 -100 60,000 0 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 2023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 190,000吨 170,000吨 150,000吨 130,000吨 110,000吨 90,000吨 70,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40 20 0 -20 -40 -60 50,000吨0吨 2023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -80 锌 图1锌基差图2锌月差 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 月差沪锌主连 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-05-222023-06-222023-07-222023-08-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-222023-06-222023-07-222023-08-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 202220212020201920182023 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 20万吨15万吨 10万吨 10万吨 5万吨 0万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存仓单图6伦锌走势 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 沪锌连1-连3仓单库存 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 0.000吨 2023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 155,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 2,000 1,000 0 175,000 185,000 10,000 180,000 9,0008,000 175,000 7,000 170,000 6,0005,000 165,000 4,000 160,000 3,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 月差沪镍主力 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 24,000 23,000 22,000 0 -50 21,00020,000 -150 19,000 -200 18,000 -250 17,00016,000 -300 15,000 -350 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。