同兴科技机构调研纪要

同兴环保科技股份有限公司是一家专注于减污降碳整体方案及新能源关键材料提供商的深交所上市企业，拥有多项环境工程和化工工程资质，成功应用于国内20多个省市及国际市场。公司未来将深耕工业烟气协同治理及资源化利用板块，并发展新能源业务。

核心观点与关键数据：

1. 钠电材料应用场景：公司钠电正极材料采用聚阴离子路线，主要应用场景包括大型储能、启停电源及两轮车、三轮车和低速电动车等。预计未来两年聚阴离子材料用量将增加。
2. 钠电正极材料路线：层状氧化物路线目前为主流，但聚阴离子路线在低成本、低温、高安全性、稳定性和环境友好性等方面具有显著优势，未来有望形成竞争。
3. 正极材料产品迭代：公司新一代（第三代NFPP）钠电材料已研发成功，完成中试放大实验。相比第二代产品，第三代NFPP成本下降较多，压实密度最高达2.3g/cm³，容量达110mAh/g，整体性能达到国内一流水平。
4. 市场认可度：NFPP已明确用于大型储能等场景，部分头部工厂实现千吨级出货量，整体认可度持续提升。
5. 下游客户应用：下游客户主要在大规模工商储能电站等项目中使用NFPP路线，一般为两三百兆瓦时单位。
6. 产能建设规划：公司计划一期建设年产6000吨钠离子电池正极材料工厂，并考虑与成熟磷酸铁锂工厂合作，采用代加工模式灵活应对市场需求。
7. 产品应用场景区分：第三代NFPP产品性能均衡，不区分动力、储能场景；公司正在开发更高压实密度（2.5g/cm³）的正极材料，面向小动力电池应用。
8. 催化剂业务增长原因：2024年催化剂销售营收和出货量达历史新高，主要得益于经营策略调整、技术先进性、品牌认可度提升及新产线产能释放。
9. 碳捕集业务进展：公司对碳捕集业务保持乐观，已成立CCUS事业部并加大投入。截至2024年底，全国已投运CCUS项目超120个，2025年新建项目捕集总量超1300万吨。公司正推进中韩政府间项目、万吨级示范装置建设及与国内外合作，拓展海外市场。

研究结论：同兴环保在钠电材料和碳捕集领域具有技术优势和市场潜力，未来有望在新能源和环保业务中实现快速发展。