当前全球经济环境复杂且不确定性高，美国政策调整对全球经济与金融市场产生重大影响。美国国内政策存在矛盾，贸易保护主义与减税政策并行，货币政策分歧加剧，导致资本市场波动性加大。短期内，美国内部矛盾可能引发全球经济衰退风险上升。
国内经济保持稳定复苏态势，消费和工业数据稳步改善，内循环经济韧性提升。2025年一季度，GDP增长5.4%，消费和出口拉动大幅增加。3月CPI降幅收窄至-0.1%，核心CPI转为正增长0.5%。人均可支配收入增速持续回升，消费性支出逐步企稳。工业生产者价格指数降幅持续缩窄，市场需求稳中有升。社会融资规模增加，企业投资意愿和融资能力提升。
海外政治经济博弈下，短期内可能不利于风险资产估值，但长期看性价比进一步提高。2025年5月的基金配置可关注以下三个方面：1）美国内部矛盾引发的全球性问题能否软着陆；2）国内经济基本面持续稳固下，内循环是否能进一步改善；3）政策博弈下，贵金属、原油等资产价格波动可能继续加大。
配置方向：
- 权益基金：国内经济企稳，消费基础持续改善，国内权益资产估值性价比依然较高。核心配置：稳健为主，关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间相对较大的主题方向，如红利、大盘风格的基金，以及聚焦核心资产的基金品种。机会配置：关注政策落地、信心驱动和科技赋能三个方向，同时关注中、大盘成长风格的机会；主题上，关注消费基本面改善带来的机会，另外继续关注芯片、AI、新能源等方向。
- 固收基金：券种间的期限利差和信仰利差结构持续优化，不同券种间的收益风险特征更为明显。久期：中短久期更为稳健。品种：以金融债、利率债为主的品种仍然兼具收益和稳健，是稳健型投资者的首选。在风险承受力允许的情况下，也可关注擅长信用下沉的基金。
- QDII基金：海外资产价格回落，但波动仍然较大。权益QDII：关注价值股及美股以外市场的配置机会，比如欧洲、香港市场有望表现出更高的吸引力。原油QDII：要更加谨慎，俄乌问题的缓解、OPEC+增产、全球原油需求预期下降，可能打破现有的供需结构，推动油价继续震荡下行。黄金QDII：中长期来看，孤立主义盛行下，本币安全仍是全球央行的诉求，将继续推动黄金的表现，但持续走高的金价，会加大市场对短期因素的敏感性，如果地缘冲突、市场悲观情绪等因素缓解，避险需求进一步降低带来的供需变化，可能会进一步加大黄金波动。
风险提示：政策收紧、美国政策制约全球经济发展、区域主义、保护主义加剧、人民币汇率超预期承压、外需超预期走弱、市场信心大幅回落、部分产业政策落地受限、美国全球增收关税、AI等新技术发展遇到瓶颈等。
