2024年报&2025年一季报点评：利润稳定增长，分红率提升

核心观点与关键数据

业绩增长与分红

• 2024年营收与净利润保持双增，2025年一季度净利润维持正增长。
• 2024年营业收入266.41亿元（同比增长0.86%），净利润122.88亿元（同比增长1.20%）。
• 2025年一季度扣非营业收入65.34亿元（同比增长0.05%），净利润35.64亿元（同比增长0.34%）。
• 2024年加权ROE为10.35%，同比下降0.99个百分点。
• 业绩增长主要归因于拨备反哺利润，净息差下降为最大不利因素。
• 分红率持续提升，2024年全年分红率33.91%（同比提升3.81个百分点）。

资产规模与资本充足

• 2024年、2025年一季度总资产分别同比增长6.87%、6.82%，2025年一季度末总资产1.54万亿。
• 存款同比分别增长5.48%、5.90%，贷款同比增长6.15%、6.60%。
• 2025年一季度末核心一级资本充足率14.36%，维持高位。

净息差与非息收入

• 2024年净息差1.50%（同比下降17bps），主要因生息资产收益率下行幅度快于负债端成本降幅。
• 生息资产平均收益率3.36%（同比下降30bps），计息负债成本率1.91%（同比下降14bps）。
• 2024年非息净收入65.35亿元（同比增长14.36%），其中手续费及佣金净收入20.42亿元（同比下降9.97%），其他非息收入44.93亿元（同比增长30.38%）。
• 2025年一季度其他非息收入同比下降14.4%，受房屋征收高基数影响。

风险与抵补能力

• 2024年不良生成率同比上升0.17个百分点至0.73%，不良率维持稳定（0.97%，同比持平）。
• 关注率略有上升（2024年末1.28%，同比增加0.05个百分点）。
• 2025年一季度末不良率0.97%，关注率1.49%，拨备覆盖率为339%，风险抵补能力较强。

研究结论与投资建议

• 根据年报和一季报数据，小幅调整盈利预测并将盈利预测前推一年：
  • 2025-2026年归母净利润预计为124/128亿元（同比增速0.9%/3.4%）。
  • 2027年归母净利润预计为132亿元（同比增速2.8%）。
  • 2025-2027年摊薄EPS为1.29/1.33/1.37元。
• 当前股价对应的PE为6.5/6.3/6.2x，PB为0.61/0.58/0.54x。
• 维持“中性”评级。
• 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。