国防军工行业点评：可控核聚变进入发展关键期；SMR或适配AIDC

核能行业重要变化及发展机遇

• 国际进展：ITER项目完成脉冲超导电磁体系统所有组件制造，标志着全球最大科研合作项目进入关键节点。
• 国内进展：
  • BEST装置（合肥）：2025年5月1日启动工程总装，力争2027年完成并实现聚变发电实验演示。
  • CRAFT设施（夸父）：预计2025年底建成，提供技术支撑与研发测试平台。
  • 其他项目：聚变星火一号、环流3号、洪荒170等项目研发及建设进度值得关注。

可控核聚变行业加速发展

• 全球科研&试验堆进入建设关键期，行业有望快速发展。中国主导的磁体支撑系统于2023年11月完成交付。

SMR成为AIDC供电主力方案

• 背景：AIDC电力需求带动燃机增量市场（预计数百亿美元），SMR适配性更强。
• 案例：谷歌与Kairos Power协议，2030年部署7座SMR为数据中心提供500兆瓦无碳电力。
• 优势：SMR建设成本更低、速度更快，适配分布式发电需求。
• 国内进展：2025年核能论坛启动SMR为AIDC供电示范项目前期论证。

投资建议

• 核聚变领域：关注真空室与结构件（国光电气、安泰科技等）、超导（西部超导、精达股份等）、特种金属（西部材料等）。
• 模块化反应堆领域：关注总体/运营（中国核电、中国广核）、工程/零部件制造（中国核建、佳电股份等）、特种金属（久立特材等）。

风险提示

• 可控核聚变研发进度不及预期；核能政策变化。