核心观点与关键数据
- 公司基本情况：远东股份总股本22.19亿股，总市值101亿元，资产负债率78.6%。2024年营收260.9亿元，同比增长6.7%；归母净利润-3.2亿元，同比-199.5%。2025Q1营收48.7亿元，同比增长1.3%；归母净利润0.5亿元，同比增长84.6%。
- 传统线缆业务：2024年营收227.03亿元，同比增长6.0%；归母净利润2.63亿元，同比-70.1%。2025Q1营收42.1亿元，同比-5.5%；归母净利润1.2亿元，同比-28.5%。铜价波动短期影响业绩，电力系统安全性投资确定性提升，核电等领域景气度提升。
- 智能电池业务：2024年营收16.5亿元，同比增长180.5%；净利润-6.9亿元，同比-5.1%。2025Q1营收3.3亿元，同比增长93.6%；净利润-1.1亿元，同比+33.1%。电改推进下国内大储有望进入产品力时代，加速全球布局，波兰、乌克兰等市场占有率提升。
- 智慧机场业务：2024年营收16.6亿元，同比增长35.7%；净利润1.2亿元，同比+36.1%。2025Q1营收3.1亿元，同比增长80.9%；净利润0.3亿元，同比+115.9%。依托沙特、香港子公司深耕“一带一路”，中标中美洲机场项目，创公司单个项目中标额新高。
研究结论
- 盈利预测：预测公司2025-2027年营收分别为297.4/339.0/383.6亿元，归母净利润分别为5.9/8.2/11.7亿元，对应PE分别为17/12/9倍。
- 投资评级：维持“增持”评级。
- 风险提示：产能建设不及预期、原材料价格波动、需求不及预期。
业务展望
- 智能缆网：持续推进高端海缆业务，盈利水平有望改善。
- 人工智能：已取得全球领先人工智能芯片公司的VendorCode，实现小批量供应，与多家机器人企业战略合作。
- 智慧机场：海外业务占比持续提升，依托子公司深耕“一带一路”市场。
