钢材双周报：供需矛盾积累，钢价弱势震荡
观点策略
- 核心观点：钢材价格上方空间有限，偏弱势震荡。
- 核心逻辑：宏观层面，粗钢减控与关税政策交织，美联储降息预期减弱，PMI指数下调。基本面层面，需求预期走弱，供给压力加大，矛盾逐步累积。
- 策略建议：预计钢材震荡偏弱走势，螺纹10合约区间【3050-3200】，热卷10合约区间【3150-3300】，考虑逢高做空。
宏观
- 国际：美国经济数据走弱，一季度GDP下降0.3%，核心PCE物价指数月率录得0%，初请失业金人数创新高，“美联储传声筒”：6月份降息可能性降低。
- 国内：4月份PMI指数走弱，制造业景气水平回落，非制造业继续保持扩张，但均低于前值。
现货及基差
- 现货：螺纹价格小幅上涨20-30元/吨，热卷价格持平。
- 期货：螺纹钢10合约收盘价3096元/吨（-0.16%），基差124元/吨（+35）；热卷10合约收盘价3204元/吨（环比持平），基差36元/吨（环比持平）。
- 持仓量：螺纹钢期货单边持仓量下降至253.09万手，热卷单边持仓量下降至165.85万手。
- 跨期价差：螺纹钢期货曲线重心下移，Contango结构走缓；热卷期货曲线重心下移，Contango结构走缓。
价差
- 螺矿比：4月30日螺矿差2392.5元/吨，螺矿比4.4，均小幅上调。
- 卷螺差：本周卷螺差（10合约）为108元/吨，现货卷螺差20元/吨，环比下降30元/吨。
供应
- 产量：五大品种钢材产量和需求均有所上调，螺纹钢产量233.38万吨，环比增4.27万吨；热卷产量319.3万吨，环比上升1.8万吨。
- 铁水产量：本周247家钢企铁水产量日均245.42万吨，环比增1.07万吨/天。
- 库存：五大品种钢材厂库和社库持续去库，螺纹钢厂库173.16万吨，环比下降20.57万吨；社库470.84万吨，环比降37.76万吨；热卷厂库85.5万吨，环比上升0.67万吨；社库268.77万吨，环比降低14.09万吨。
需求
- 钢厂盈利率：本周247家钢企盈利率56.28%，环比下调0.70%，维持在50%以上。
- 表需：螺纹钢表需291.71万吨，环比上升31.77万吨；热卷周度表需332.72万吨，环比上升8.36万吨。
- 利润：高炉生产螺纹利润120元/吨，环比上升22元/吨；电炉利润持续下降；热卷毛利持平，冷卷毛利下降。
- 基建：样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升0.26个百分点；水泥和混凝土消耗上升；基建水泥和沥青销量超去年同期。
库存
- 钢材库存：钢材厂库和社库持续去库，库存压力较低；螺纹厂库和社库均处于低位；热卷厂库小幅上升，社库持续下调。
