钢材周报：供需矛盾积累，钢价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月26日钢材周报 供需矛盾积累，钢价高位震荡 核心观点螺纹钢： 螺纹期现价格涨势趋缓，主力期价录得1.20%周涨幅，量增仓缩，主力移仓换月，基差有所走弱，均线指标维持多头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹供需格局延续走弱态势，建筑钢厂提产有限，螺纹周产量环比微降0.02万吨，供应维持低位，但近期钢厂利润改善明显，尤其是短流程钢厂，增产积极性仍在，预计后续产量将再度回升，低供应利好效应有限。与此同时，螺纹需求延续走弱态势，周度表需环比降 7.24万吨，高频成交同样下降，两者依旧是近年来同期最低，且后续延续季节性下行，弱势需求易承压钢价，相对利好则是宏观政策强预期。综上，螺纹供需格局延续走弱，库存去化收窄，多因需求季节性减量所致，而螺纹供应存回升预期，供增需弱局面下螺纹基本面维持弱势，一旦市场交易逻辑切换至现实端，则钢价易承压走弱，相对利好的是宏观强预期未变，且交易权重较高，预期现实博弈下短期钢价维持高位震荡，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板： 热卷期现价格偏强震荡，主力期价录得1.05%周涨幅，量增仓缩，主力移仓换月，基差再度走弱，均线指标维持多头排列。 热卷供需两端迎来变化，板材钢厂增产积极，周产量环比增 11.47万吨，重回年内高位，且目前钢厂利润尚可，供应压力将维持高位。与此同时，热卷需求韧性较强，周度表需环比增14.93万吨，存在途资源扰动，有待下周数据验证，而目前热卷主要下游冷轧基本面也在转弱，冷热价差持续回落，仍将拖累热卷需求，相应的人民币升值叠加内外价差收敛，出口需求存隐忧。总之，热卷供需格局变化不大，库存延续去化，需求韧性较强但后续存隐忧，而热卷供应维持高位，一旦需求走弱则供需矛盾易激化，价格上行阻力较大，相对利好的是宏观强预期，预期现实博弈下热卷价格维持高位震荡，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货涨势趋缓4 1.2期价高位震荡，基差有所走弱4 2钢市供需矛盾在积累6 2.1钢材供应有所回升6 2.2钢材需求季节性走弱7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利状况较好9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货涨势趋缓 钢市供需矛盾在积累，钢材现货价格高位涨势趋缓。全国主要城市螺纹钢均价报收4067元/吨，周环比上涨9元/吨；热轧板卷均价报收4035元/吨，周度录得12元/吨涨幅，两者涨幅明显收窄。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,060 4,080 -0.49% 3,840 5.73% 4,100 -0.98% 3,790 7.12% 天津 3,920 3,930 -0.25% 3,780 3.70% 4,000 -2.00% 3,700 5.95% 全国均价 4,067 4,058 0.22% 3,878 4.87% 4,164 -2.33% 3,943 3.14% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,990 3,960 0.76% 3,830 4.18% 4,180 -4.55% 3,850 3.64% 天津 3,940 3,940 0.00% 3,810 3.41% 4,040 -2.48% 3,790 3.96% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差有所走弱 钢市供需矛盾在积累，钢材期价转为高位震荡，螺纹、热卷主力期价录得小幅上涨，均线指标维持多头排列，且主力合约在移仓换月。同时，期现价格走势相近，但现货弱于期货，基差有所走弱，整体维持同期相对低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,976 1.20 4,053 3,896 9,682,479 1,042,705 1,424,684 -153,410 热轧卷板 4,054 1.05 4,075 3,980 2,377,900 131,463 823,192 -77,029 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需矛盾在积累 2.1钢材供应有所回升 钢厂生产趋稳，高炉开工率和产能利用率低位弱稳。钢联247家钢厂高炉开工率80.12%，环比增0.45%，同比增3.09%；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比减0.05%，同比增5.44%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润持续改善，开工率和产能利用率持续提升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为74.22%，环比增1.03%；产能利用率为63.44%，环比增3.01%，日均粗钢产量环比增7.13%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增12.86%、0.73%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增量为主。螺纹钢周产量环比微降0.02万吨至254.84万吨，依旧处于年内低位，但存增量空间；热卷周产量为319.91万吨，环比增11.47万吨，供应持续回升，压力逐步增加。 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求季节性走弱 钢材品种周度表需增减互现。螺纹钢周度表需为266.90万吨，环比减7.23万吨，延续季节性下降并处于同期低位；热轧卷板周度表需为326.89万吨，环比增14.93万吨，触底回升并至年内高位，需求韧性较强。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 北方需求陆续步入淡季，终端采购延续回落态势，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为14.91万吨，环比减1.78%，延续季节性走弱，建筑钢材需求表现疲弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局变化不大。冷轧周产量环比增0.47吨，维持年内高位，而库存总量为139.62万吨，环比减1.18万吨，库存小幅去化；周度表需为84.59万吨，环比增0.65万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存持续去化，降幅收窄，与去年同期水平相当。库存总量为519.83 万吨，环比减12.06万吨；其中社库为358.24万吨，环比减10.65万吨，厂库 为161.59万吨，环比减1.41万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续降库，降幅小幅扩大，但存在途资源扰动，绝对水平仍是近年来同期高位，库存压力未缓解。库存总量为345.25万吨，环比减6.98万吨； 其中厂库增1.61万吨至88.78万吨，而社库减8.59万吨至256.47万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况较好 钢厂利润不断改善，盈利占比低位持续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为39.39%，环比增10.39%，同比增16.88%，淡季钢材价格走强带来钢厂利润改善。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况持续好转，盈利钢厂占比持续回升，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：76.32%的钢厂盈利，环比增14.48%，21.05%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），2.63%的钢厂亏损，环比减3.95%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货涨势趋缓，吨钢利润弱稳，目前北方多数品种延续亏损，华东地区品种利润尚可，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减56元/吨，而热卷吨钢利润周环比减5元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续走弱态势，建筑钢厂提产有限，螺纹周产量环比微降0.02万吨，供应维持低位，但近期钢厂利润改善明显，尤其是短流程钢厂， 增产积极性仍在，预计后续产量将再度回升，低供应利好效