国联期货工业硅-多晶硅假期盘点和前瞻研报总结
一、核心观点
1. 工业硅
- 弱势看待：短期建议偏弱震荡对待，反弹冲高后沽空操作，关注8500支撑。
- 运行逻辑：供应端未减产，需求端增量不足，价格难大幅反弹。
- 关注点：西北减产持续性、宏观超预期、天气黑天鹅、西北超预期复产。
2. 多晶硅
- 偏震荡行情：建议谨慎观望，中远期关注逢高布空，多边建议关注06-09正套操作。
- 运行逻辑：下游需求疲软，库存高位，但远期去库预期和自律减产提供支撑。
- 关注点：终端需求装机不及预期、行业自律限产实施不及预期、宏观政策影响、组件招标价格破预期。
二、关键数据
1. 工业硅
- 价格：华东通氧Si5530价格为9600元/吨，Si4210价格为10450元/吨，Si4210（有机硅用）价格为11250元/吨。
- 期货：主力合约2506收于8870，资金净流出709万，日增仓132手。
- 库存：社库48.82万吨，环比+0.74%；交割库34.75万吨，环比-1.2%。
- 产量：本周全国产量7.24万吨，环比-1.2%。
- 成本：平均生产成本10923元/吨，利润-26.56%。
- 出口：3月出口5.95万吨，环比增加34.71%，同比减少6.84%。
2. 多晶硅
- 价格：P型多晶硅均价3.33万元/吨，N型多晶硅均价3.85万元/吨。
- 硅片：单晶N型182mm硅片均价1.13元/片，单晶硅片N型210R硅片均价1.33元/片。
- 电池片：单晶TOPCon电池片M10价格0.285元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R价格0.28元/瓦。
- 库存：本周库存27.62万吨，环比+3.08%。
- 成本：平均生产成本41044.44元/吨，毛利润-2825元/吨。
- 进出口：3月进口2906.05吨，同比减少39.39%；出口5807.44吨，同比增加18.78%。
三、研究结论
1. 工业硅
- 短期供需错配：供应端未减产，需求端增量不足，价格短期内难有大幅反弹。
- 关注西北减产持续性：西北地区减产效应未扩大，整体边际变量不大。
- 成本端支撑有限：硅煤下行空间有限，成本持稳运行。
2. 多晶硅
- 下游需求疲软：光伏终端需求迅速下滑，电池片出货乏力，库存水位攀升。
- 远期去库预期：二季度末丰水期复产预期给多晶硅企业带来出货压力。
- 自律减产持续：行业自律减产仍在持续，但减产实施效果需关注。
四、总结
研报认为，工业硅和多晶硅在短期内均面临需求疲软和供应过剩的挑战。工业硅价格短期内难有大幅反弹，需关注西北减产持续性；多晶硅价格短期内以稳价去库存为主，远期去库预期和自律减产提供支撑。建议投资者短期谨慎操作，中远期关注逢高布空机会。
