研报总结
中美关税战
- 关税影响：极高关税（如145%）导致出口商难以消化成本，部分企业停止新订单，依赖库存运营。对美出口下降，但其他地区出货稳定。中国对美报复性关税也引发混乱（如特斯拉暂停接受中国订单）。
- 公众态度：多数支持政府强硬回应，认为中国必须率先反击以避免更大损失。少数认为应跟随其他国家行动。
- 缓和预期：预计局势缓和需1-2个月，因美国经济受影响有延迟。太平洋两岸均感受到痛苦后，谈判可能性增大。
- 关税墙可能性：多数认为对中国的“关税墙”不太可能，因各国受WTO规则约束，且美国政策不确定性阻碍其他国家行动。
政策预期
- 政治局会议：预计将维持5%增长目标，加快已宣布措施并加速债券发行，决定额外刺激方案规模和组成。
- 额外刺激：预计年中将有1-2万亿元人民币额外刺激，但资金投向存在分歧：
- 消费者以旧换新补贴（短期效果）。
- 刺激服务业需求（如新生儿家庭现金补贴，但乘数效应和财政成本存疑）。
- 房地产库存和闲置土地购买（影响有限）。
- 城市更新项目信贷支持（更利于增长）。
- 创造就业措施（鼓励民营企业招聘，科技公司扩张信心增强）。
人民币汇率
- 市场情绪：尽管贸易紧张升级，但很少听到人民币贬值担忧。央行管理可靠，美元走弱及中国相对优势支持稳定预期。
- 汇率走势：多数预计人民币兑美元稳定，少数看升值风险。欧元兑人民币已达10年高位，不支持进一步贬值。
- 策略师观点：支持人民币走强论断。
黄金投资
- 市场关注：经济前景不明朗、利率低，黄金作为储蓄和投资工具受关注。中国黄金ETF市场影响力显著提升。
