2025年以来,市场对俄乌停火的预期呈现“过山车”趋势,反映出冲突的复杂性和长期化趋势。停火进程受阻于各方核心利益分歧、外部干预矛盾及战场态势胶着。
俄乌冲突对全球资产表现和贸易格局产生了显著影响:
- 短期冲击:降低市场风险偏好,部分强相关资产受冲击影响较大;商品供给链条中断推升部分商品价格,但长期来看情绪扰动已逐步消失,多数商品价格恢复至冲突前水平。
- 长期影响:欧俄贸易脱钩,中俄贸易合作深化。俄乌两国占全球进出口比例不高,但作为能源、工业原材料及农产品的重要供给国,冲突导致欧盟与俄罗斯贸易脱钩,俄罗斯转向中国、印度等新兴市场;中国对俄罗斯进出口份额实现提升,双方产业互补推动贸易关系强化。俄罗斯能源出口形成“西退东进”新格局,中国承接大量需求,中俄能源合作深化。
若俄乌停火,投资机会可能包括:
- 乌克兰重建需求较大,但资金来源不确定,主要依靠冻结俄资产挪用、美乌双边重建基金、G7国际贷款等,实际到位资金不确定。
- 中企参与重建机会或有限,关注已有业务基础的企业,如中国电建、中国中铁等。
- 大类资产视角,可关注欧、俄股市及卢布的表现,预计停火将提振欧、俄股市及卢布市场。
风险提示:全球经济不及预期、西方维持对俄制裁、地缘政治冲突加剧。