详解俄乌停火进程及潜在影响

2025年以来，市场对俄乌停火的预期呈现“过山车”趋势，反映出冲突的复杂性和长期化趋势。停火进程受阻于各方核心利益分歧、外部干预矛盾及战场态势胶着。

俄乌冲突对全球资产表现和贸易格局产生了显著影响：

• 短期冲击：降低市场风险偏好，部分强相关资产受冲击影响较大；商品供给链条中断推升部分商品价格，但长期来看情绪扰动已逐步消失，多数商品价格恢复至冲突前水平。
• 长期影响：欧俄贸易脱钩，中俄贸易合作深化。俄乌两国占全球进出口比例不高，但作为能源、工业原材料及农产品的重要供给国，冲突导致欧盟与俄罗斯贸易脱钩，俄罗斯转向中国、印度等新兴市场；中国对俄罗斯进出口份额实现提升，双方产业互补推动贸易关系强化。俄罗斯能源出口形成“西退东进”新格局，中国承接大量需求，中俄能源合作深化。

若俄乌停火，投资机会可能包括：

• 乌克兰重建需求较大，但资金来源不确定，主要依靠冻结俄资产挪用、美乌双边重建基金、G7国际贷款等，实际到位资金不确定。
• 中企参与重建机会或有限，关注已有业务基础的企业，如中国电建、中国中铁等。
• 大类资产视角，可关注欧、俄股市及卢布的表现，预计停火将提振欧、俄股市及卢布市场。

风险提示：全球经济不及预期、西方维持对俄制裁、地缘政治冲突加剧。