资产配置日报：匹诺曹的发言

国内市场表现相对稳定，重要股指多数窄幅震荡，债市收益率上行幅度可控。美股上涨，黄金骤跌。

• 股市：大盘板块横盘震荡，科创50下跌0.35%，创业板指、恒生科技上涨1.08%、3.07%，中证2000上涨1.17%。
• 债市：10年、30年国债活跃券收益率上行1.0bp、1.5bp至1.66%、1.89%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.17%、0.40%。
• 商品：黄金大幅下跌至3350美元/盎司以下，沪金单日下跌4.55%；工业金属、地产链、黑色系上涨。
• 资金面：逆回购到期量较大，央行续作1080亿元，净投放35亿元，R001、R007下行6bp、2bp，R014仍处于1.79%。
• 现券市场：债市定价谨慎，10年、30年国债收益率日内最大上行幅度多在2bp以内，官方表态中性，关税缓和预期未完全显现。
• 权益市场：万得全A上涨0.35%，成交额放量1413亿元，汽车、机械、通信等板块领涨，受特朗普关税表态缓和推动。
• 特斯拉与小鹏：特斯拉业绩下滑但关注无人驾驶和机器人业务，小鹏P7+超长续航上市，人形机器人亮相，带动相关板块上涨。
• 港股：恒生指数和恒生科技上涨2.37%、3.07%，AH股溢价指数下降至135.61，南向资金净流出181.07亿元。

核心观点：

• 资金情绪升温，主要受中美贸易摩擦缓和预期推动，汽车和机器人板块领涨。
• 关税缓和预期未完全兑现，债市下行趋势需关注超长特别国债发行和MLF利率变化。
• 若关税税率维持高位，利好内需和出海板块；若显著降低，则出口链或将修复。

风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。