Q1业绩高增长，看好全年业绩稳健较快增长

九华旅游2025年第一季度业绩实现高增长，收入及归母净利润同比增速分别为30.13%和31.83%，扣非归母净利润同比增长36.44%。主要原因是九华山风景区2025年1-2月天气良好，游客接待量同比增长26.06%，以及国内旅游市场整体复苏强劲，春节假期出游人次和花费分别同比增长5.9%和7.0%。

国家持续出台政策鼓励旅游消费，如中央发布的《提升消费专项行动方案》鼓励带薪年休假和弹性错峰休假，以及我国入境游市场的持续开放，为文化旅游消费提升提供潜力。公司预计2025年营业收入8.40亿元，净利润2.05亿元，同比增长10.2%。考虑到Q1业绩开门红和旅游消费向好趋势，预计公司全年业绩稳健较快增长。

公司未来看点包括：寺庙旅游持续火爆，池黄高铁通车拓展客流，交通转换中心升级提升停车能力，以及文宗古村项目开业和狮子峰项目申报等新项目拓展，有望带来新增量。

华西证券上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为8.41/9.24/10.08亿元，归母净利润分别为2.09/2.32/2.61亿元，EPS分别为1.89/2.09/2.35元，对应最新PE分别为20/18/16倍，维持“增持”评级。

风险提示包括居民可选消费不及预期和自然灾害、公共卫生安全风险。