市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格震荡调整。河南20KG仔猪价格45元/公斤，河南生猪价格14.85元/公斤，全国50KG二元母猪价格1635元/头。供应端，4月集团出栏进度符合预期，散户惜售；需求端，冻鲜价差支撑需求，二次育肥采购需求维持高水平。出栏均重126.32KG，环比上升0.25%。
期货市场：生猪期货LH2509合约最高价14230元/吨，最低价13870元/吨，收盘价13910元/吨，基差940元/吨。
下周展望：生猪现货价格偏弱震荡。集团调节出栏对价格影响较大，二育持续采购压栏，体重增势，现货高位震荡，二育补栏近半，南北肥标价差倒挂。供应端，散户及二育空置栏率降低，累库加速，集团出栏符合计划，二季度出栏增量有限，三季度更明显。需求端，消费淡季需求下降，但冻转鲜需求增量，屠宰总量同比增加。冻品端口期望13.5元/公斤或更低价格入库，进口关税影响有限，成本传导幅度有。4月中下旬仍存投机需求支撑，累库未至临界点，但南北价差倒挂，高价补栏意愿降低，5月现货压力增加。
期货市场：LH2505合约4月30日收于13910元/吨，二育补栏积极性提升，进度过半，涨幅不及往年，存栏总量不低。伴随气温升高，南北肥标价差倒挂，前期二育体重偏高，假期企业缩量但价格仍较差，5月去库压力较大。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨。
风险点：宏观环境，二次育肥。
关键数据
- 出栏均重：126.32KG（环比上升0.25%）
- 猪肉产量：2月365.5万吨（环比下降36.5%）
- 猪肉进口：3月9.15万吨（环比上升9.62%）
- 基差：940元/吨
- 月差：LH2507-LH2509合约-465元/吨
研究结论
当前生猪市场累库空间有限，但阶段性去库可能启动。供应端，集团出栏符合计划，散户惜售，二育补栏进度过半，但高价补栏意愿降低。需求端，消费淡季需求下降，但冻转鲜需求增量，屠宰总量增加。期货市场短期承压，5月存在较大去库压力，建议注意止盈止损。
