动力煤：观望情绪浓厚，震荡偏弱

核心观点

动力煤供需偏宽松，价格或以底部震荡呈现。产地部分中低卡煤矿出货尚可，价格坚挺，但终端火电需求淡季疲软，非电行业补库需求未明显释放，制约价格上涨动力。

关键数据

• 期货市场：ZC2506上周五无成交，28日收于840.00元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡295元/吨，4500大卡310元/吨；伊金霍洛旗5500大卡461元/吨，准格尔旗6000大卡556元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港705.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港779.70万吨，广州港46.30万吨。
• 南方港口报价：广州港5500大卡澳煤库提742元/吨，5000大卡657元/吨，3800大卡印尼煤489元/吨。
• 运价指数：CBCFI 696.47，BPI 1,368.00，BCI 2,079.00，BSI 955.00，BHSI 472.00。

研究结论

供需偏宽松格局延续，价格底部震荡。产地中低卡煤矿出货尚可，但终端需求疲软，价格反弹难持续，淡季行情下预计偏弱运行。需关注非电行业需求复苏及港口库存去化进度。

操作建议

观望为主。