通货膨胀周期：来自国际数据的证据（英）

本文研究了通货膨胀周期，提出了三种互补的通货膨胀周期概念：

1. 通货膨胀水平周期：反映低频和中频通货膨胀成分，通过HP滤波器识别周期性波动。
2. 通货膨胀趋势偏差周期：反映高频通货膨胀波动，通过Hamilton滤波器识别周期性偏差。
3. 高通胀与低通胀制度分类：基于通货膨胀与5年移动平均值的偏差，定义高通胀制度为年通胀率超过2个百分点并持续至少5个季度。

研究发现：

• 通货膨胀周期长度：平均峰值到峰值长度约为7年，且在不同国家和时间段内保持稳定。
• 通货膨胀周期幅度：自1985年以来，发达经济体的中位数幅度从4.1个百分点降至2.1个百分点，新兴市场经济体从6.5个百分点降至4.5个百分点。
• 通货膨胀周期对称性：通货膨胀周期在四个阶段（复苏、扩张、放缓和收缩）上表现出一定的对称性，尤其是幅度较大的周期。
• 通货膨胀周期相关性：发达经济体之间的通货膨胀率高度相关，新兴市场经济体之间的相关性较低，但在高通胀时期相关性显著增加。
• 高通胀制度的影响：进入高通胀制度的概率和持续时间在新兴市场经济体中高于发达经济体。使用局部投影方法估计发现，进入高通胀制度后，未来一年发生衰退的概率平均增加约10个百分点。
• 通货膨胀与经济周期关系：通货膨胀周期与经济周期存在正相关关系，但各国之间差异较大。

研究结论表明，通货膨胀周期具有一些稳定的特征，如周期长度、国家间相关性和与经济周期的关系，但通货膨胀周期幅度随时间变化。研究还发现，高通胀制度对经济周期有显著的负面影响，提示政策制定者需密切关注通货膨胀周期及其对宏观经济的影响。