继续推荐香农芯创市场仍有认知差DRAM涨价

2025-05-06 未知机构 Andy Yang 杨敏

核心观点：继续推荐【香农芯创】，市场对DRAM涨价仍有认知差，Q1消费级市场上涨是前奏，Q2起手机/企业级合约价上涨才是核心驱动力。
消费级/PC市场：已起涨，近期海力士DRAM涨价10%~22%。
手机类：
- LPDDR4国产报价已悄悄上涨（合约价未落地，临时报价单Gb已+个位数%），主要因韩国竞对x星调整产能退出市场。
- LPDDR5无争议，25Q2合约价铁定上涨（预估高个位数%），主要因GB200/300需求挤占，产能供不应求。
服务器：25Q2合约价涨价概率极高（预估个位数%），主要因下游CSP需求旺盛、HBM持续挤压1b制程产能、韩国竞对x星掉队。
CSP需求与存储定价：上周北美三家CSP巨头财报超预期，AI驱动强劲，未来仍将保持高水平capex，全球化定价下需求端未停止，涨价预期强烈。
颗粒供应商竞争格局：韩国竞对x星因设计问题接连失误（高端手机/服务器领域碰壁，1b nm DRAM设计重做，10nm 1c DRAM开发延迟），企业级颗粒/模组性能要求高验证时间长，头部玩家延迟将促进行业竞争格局重塑，Hynix深度受益，份额有望提升。
公司半年维度催化/兑现逻辑：
- 25Q2企业级DRAM涨价。
- 25Q3兑现涨价收益的业绩。
- 25H2自研模组验证/订单落地。