5月市场或存在哪些“预期差”？

一、5月市场可能存在的“预期差”：

1. 政策定力与市场反应：4月底政治局会议强调政策“定力”，意味着地产和消费刺激预期板块反应将冷却，债市和红利类资产配置优势显现。
2. 中美贸易争端缓和预期：
   • 市场预期缓和乐观，但实际复杂：美国贸易逆差较大，转口贸易受限风险高；谈判难度大，关税或仅降一半；TikTok问题仍是关键。
3. 楼市“反转”预期：
   • 核心城市改善型住房活跃主要源于去年四季度“刚需”置换，当前刚需转弱预示改善型住房热度下行。
   • 核心城市房价面临三重压力：居民杠杆下行、租金回报下行、供需错配加剧流动性折价。
   • 结婚率与出生率下滑导致刚需基数收缩，预计年中后核心城市改善型楼市压力加大。
4. 市场情绪：
   • 市场对“平准基金”等政策期待较高，但长线资金集中于核心资产，散户杠杆资金需时间消化，个股筹码出清时间长。

二、投资建议：

• 维持偏防御组合：
  1. 债市、红利类资产持续占优。
  2. AI产业主线下的恒生科技龙头相对占优。
  3. 黄金、核电、军工等“安全类资产”若调整，中期布局机会出现。

三、周度市场回顾及展望（4月28日-4月30日）：

1. 指数与行业表现：
   • 主要指数下跌，上证50跌幅较大；中信一级行业多数下跌，综合、综合金融、房地产跌幅大。
   • 换手率方面，日常消费、房地产回落明显；传媒、家电、电力及公用事业活跃度回升。
2. 情绪指标跟踪：
   • 全A换手率77.3%，处于十年分位77.3%；创业板指换手率42%，处于历史分位42%。
   • 融资余额下降，融资买入额占比8.56%；次新股指数换手率84.40%，处于历史分位84.40%。
3. 估值指标跟踪：
   • PB估值：汽车行业高于历史中位数。
   • PE估值：钢铁、电子、房地产、商业贸易、建筑材料、国防军工、计算机、汽车、机械设备高于历史中位数。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。