金牌家居：渠道全面优化，探索增长机会

金牌家居2024年及2025年一季报显示，公司面对行业变局，推进“四驾马车”业务发展战略，寻求增长机会。2024年公司实现营业收入34.75亿元（同比-4.7%），归母净利润1.99亿元（同比-31.8%）；2025Q1实现营业收入5.87亿元（同比-8.4%），归母净利润0.35亿元（同比-4.2%）。公司全面推进渠道优化，形成“四驾马车”发展战略，包括零售、家装、精装和海外业务。零售渠道经销店收入17.56亿元，同比-6.62%；家装渠道业绩同比增长约40%；精装渠道收入12.42亿元，同比-2.64%；海外渠道收入3.35亿元，同比+22.34%。公司积极推动门墙柜整家一体化发展，2024年厨柜/衣柜/木门收入分别为20.25/10.59/2.50亿元。2025Q1利润率边际企稳，毛利率29.96%，归母净利率5.94%。2024年公司经营性净现金流为3.82亿元，2025Q1为-4.16亿元。盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润分别为2.4/2.6/2.8亿元，对应PE为11.7X/10.6X/9.8X。风险因素包括房地产市场低迷、市场竞争加剧、经销商管理风险。