寿险业务多渠道高质量发展，新业务价值率提升

核心观点

中国平安是一家综合性金融公司，持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式。报告维持公司“买入”评级，建议投资者关注。

营运利润

• 2025Q1，集团实现归属于母公司股东营运利润379.07亿元，同比增长2.4%。
• 寿险及健康险业务归属于母公司股东营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。
• 集团归属于母公司股东的净利润270.16亿元，同比下降26.4%。

寿险业务

• 新业务价值率提升，寿险业务多渠道高质量发展。
• 2025年第一季度，寿险及健康险业务新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%。
• 代理人渠道：新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比提升14.0%。
• 银保渠道：新业务价值同比增长170.8%。
• 新业务价值率按标准保费为32.0%，同比上升10.4个百分点。

财产保险业务

• 2025Q1，平安产险实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%。
• 保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%。
• 综合成本率优化，整体承保综合成本率同比下降3.0个百分点至96.6%。

保险资金投资

• 截至2025年3月31日，公司保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%。
• 2025Q1，保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点。
• 非年化净投资收益率0.9%，同比持平。

风险提示

• 资本市场波动。
• 保费增长不达预期。
• 行业政策改变。
• 外资进入导致的经营风险。