公司点评积极推进智明整合，AI产品持续丰富

业绩简评

2025年一季度，公司实现营收2.52亿元，同比下降5.88%；归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈，主要得益于日元汇率上升带来的汇兑收益增加。2024年公司实现营收11.14亿元，同比增长59.99%，主要来自收购智明软件的合并范围扩大；归母净利润1.24亿元，同比增长43.65%，主要来自凌志汉理转让北京热云股权确认的投资收益0.26亿元；扣非归母净利润为0.93亿元，同比增长15.64%。公司拟每10股派发现金红利2元（含税），占2024年度归母净利润的62.74%。

经营分析

• 日软件开发服务：2024年实现营收10.21亿元，同比增长71.31%，毛利率为31.59%，较上年下降4.01个百分点，受智明毛利率拖累及日元贬值影响。日本智明承接野村综研THE STAR系统近5成、I-STAR系统约8成的对外发包量，预计随业务整合推进，公司在日本证券市场核心交易系统市占率将持续提升，毛利率也将改善。
• 国内行业应用软件解决方案：2024年实现营收0.91亿元，同比下降8.58%，受国内资本市场景气度及券商IT投资节奏影响；该业务毛利率为49.56%，同比增长2.12个百分点。
• AI产品落地：公司围绕场景化AI+行业Know-How+生态整合，持续推进AI+产品落地。已发布“投行IPO招股预审Agent”，辅助业务人员完成自动化审核；通过AIGC赋能线上客户服务场景，增加客户智能分析助手、展业智能助手、智能知识库、商机智能挖掘等AI功能。

盈利预测、估值与评级

基于年报及一季报情况，预计公司2025~2027年营业收入分别为12.18/13.56/15.22亿元，同比增长9.28%/11.35%/12.27%；归母净利润分别为1.62/2.00/2.46亿元，对应PE分别为30.25/24.44/19.87倍，维持“买入”评级。

风险提示

日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。

关键数据

• 2024年营收：11.14亿元，同比增长59.99%
• 2024年归母净利润：1.24亿元，同比增长43.65%
• 2024年扣非归母净利润：0.93亿元，同比增长15.64%
• 2025~2027年预计营收：12.18/13.56/15.22亿元
• 2025~2027年预计归母净利润：1.62/2.00/2.46亿元
• 2025~2027年预计PE：30.25/24.44/19.87倍