25Q1业绩同比改善，半固态电池&LCP材料取得积极进展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营收83.14亿元，同比下降4.55%；归母净利润1.41亿元，同比下降69.86%。第四季度营收25.76亿元，同比增长16.44%，环比增长29.55%；归母净利润-0.68亿元，同比下降202.72%，环比下降204.40%。2025年一季度归母净利润1.09亿元，同比增长38.95%。
• 市场份额与业务进展：2025年一季度公司主业改性材料市场份额持续提升，新能源板块业务回暖，驱动整体业绩增长。
• 技术创新进展：3月全球首次实现314Ah大容量半固态电池的量产；LCP材料验证进展顺利，预计今年可实现批量化交货。

研究结论

• 投资建议：预测2025年至2027年公司营收分别为92.98/104.08/116.61亿元，同比增长11.8%/11.9%/12.0%；归母净利润分别为4.85/5.75/6.18亿元，同比增长243.7%/18.6%/7.4%，对应EPS分别为0.44/0.52/0.55元，PE为23.0/19.4/18.1倍。首次覆盖给予“增持-A”评级。
• 风险提示：原材料价格波动风险、产业整合管理风险、贸易摩擦风险。

财务数据与估值

• 预测数据：2025年至2027年营收分别为92.98/104.08/116.61亿元，净利润分别为4.85/5.75/6.18亿元，EPS分别为0.44/0.52/0.55元，PE分别为23.0/19.4/18.1倍。
• 估值比率：2025年至2027年P/E分别为23.0/19.4/18.1倍，P/B分别为2.3/2.3/2.1倍。