新能源车及智驾行业调研：渗透率加速提升，未来份额向头部集中

核心观点与关键数据

• 行业渗透率加速提升：新能源车及智驾行业渗透率大幅提升是当前最重要的行业推动力。根据乘联会数据，2023年3月中国新能源乘用车渗透率达51.1%，同比增长8.8个百分点；根据盖世汽车，2024年中国15万元以上新能源乘用车激光雷达渗透率达25%，预计2025年达40%。
• 行业竞争加剧：头部企业已进入盈亏平衡或盈利状态，对其他企业造成生存压力，部分企业通过削减费用提升盈利。
• 智驾芯片关注度最高：地平线J6系列智驾芯片满足多样化需求，带动车企、Tier 1、智驾算法等环节成长。

行业趋势

• 智能驾驶行业：处于“无限接近”L3的阶段，Robotaxi/无人驾驶产业爆发发展前期。
• 长期趋势：人形机器人和低空无人飞行器受关注，与新能源车和智驾技术迁移和协同性强。

投资建议

• 新能源车板块：首推零跑汽车、小鹏汽车、比亚迪，符合订单饱满、份额增长、盈利改善逻辑。
• 智驾板块：首推激光雷达供应商禾赛科技，关注速腾聚创，建议关注地平线机器人、黑芝麻智能、知行科技、佑驾创新，以及轻舟智航、爱芯元智等初创企业，同时关注小马智行、文远知行。
• 借助智能手机切入智能汽车领域：首推小米、比亚迪电子、蓝思科技，受益于C端需求，重点关注舜宇光学、瑞声科技、韦尔股份等国内企业。

投资风险

• 国内外新能源汽车需求增速不及预期；新能源车行业渗透率波动；智能驾驶渗透率提升慢于预期；全球贸易政策影响供应链；行业竞争加剧导致毛利率下滑；自动驾驶研发不及预期；政策波动影响智驾推进速度。