核心观点与关键数据
雷赛智能发布2024年年报及2025年一季报,2024年实现营业收入15.84亿元(同比增长12%),归母净利润2.00亿元(同比增长45%),扣非归母净利润1.96亿元(同比增长58%)。2025Q1实现营业收入3.90亿元(同比增长2%),归母净利润0.56亿元(同比增长2%),扣非归母净利润0.54亿元(同比增长1%)。
伺服系统业务持续突破,2024年销售收入7.09亿元(同比增长33%),自主研发的27位超高精度光编编码器已成功量产,未来成本优势有望持续提升。
聚焦灵巧手解决方案,顺应人形机器人趋势。成立子公司聚焦“超高密度”无框电机、关节模组解决方案及空心杯电机以及灵巧手解决方案。2025年3月首次展出“普及型”DH116系列灵巧手解决方案,覆盖工业、商业及家庭场景,未来有望切入更多人形机器人应用场景。
盈利预测与风险因素
预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.68、3.45、4.38亿元,同比增长34%、29%和27%。截止4月28日的市值对应25-26年PE为51、40倍。
风险因素包括人形机器人落地不及预期、竞争格局恶化、宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨等。
财务指标
主要财务指标显示,2024年营业收入同比增长11.9%,归母净利润同比增长44.7%,毛利率保持稳定在38.4%。预计未来几年营业收入和净利润将保持增长,ROE预计将逐步提升至22.9%。
资产负债表显示,公司流动资产和存货规模稳步增长,负债合计控制在合理水平。现金流量表显示,2024年经营活动现金流大幅改善,预计未来几年将保持较高水平。
研究结论
雷赛智能在伺服系统业务和人形机器人相关解决方案方面表现突出,未来发展潜力较大。公司盈利能力持续提升,财务状况稳健,但需关注人形机器人市场落地和行业竞争等风险。