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一季度业绩降幅收窄，员工持股绑定核心管理层

2025-04-28 国信证券 🌱

公司2024年业绩大幅下滑，主要受海外婴童业务商誉减值及国内业务战略调整影响。一季度降幅收窄，美护部门和线上渠道实现正增长。2025年Q1营收17.04亿，归母净利润2.17亿，扣非净利润1.92亿，主要受六神价格调整及渠道优化影响。分品类看，美妆部门收入3.29亿（同比+10.7%），个护部门收入7.91亿（均价下滑13.4%）。线上渠道收入增速10.4%，占比29%，新兴渠道销售额同比高两位数增长。2024年毛利率57.60%/-14.67%，2025Q1毛利率63.40%/12.75%，净利率受库存调整和营销投放影响小幅下滑。公司推出员工持股计划，绑定核心管理层，分三期解锁，考核指标包括2025年归母净利润为正及2026-2027年同比增长不低于10%。风险提示宏观环境、销售不及预期、行业竞争加剧。投资建议：公司内部调整初具成效，美护和线上渠道增长，下调2025-2027年归母净利润至4.33/5.04/5.81亿元，对应PE分别为35/30/26x，维持“优于大市”评级。

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一季度业绩降幅收窄，员工持股绑定核心管理层

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