宏观周报：本周看什么？俄乌迎转机，出口有韧性

核心观点

• 俄乌冲突或迎来转机，但未来走向仍充满不确定性。俄罗斯虽释放出愿意谈判的信号，但其实际行动与言辞存在脱节，且双方在领土完整与主权上存在难以弥合的分歧。
• 关税尚未对出口形成较大负向冲击，中国出口保持较高增速。从集装箱吞吐量、沿海八省电厂耗煤和工业企业利润等数据来看，出口仍保持韧性。
• 高频宏观数据显示，交运、建筑建材和煤炭钢铁景气度靠前，文旅、石油化工和有色等行业景气度待提升。
• 短期投资建议：债市关注宽货币预期变化；股市关注中美关税谈判进程。

关键数据

• 中国方面：集装箱吞吐量环比回升，沿海八省电厂耗煤环比回升，工业企业利润累计增速转正。
• 美国方面：红皮书商业零售同比回升。
• 韩国方面：机电出口跟踪前10、20日出口增速同比回落。

研究结论

• 短期来看，债市关注宽货币预期变化，市场波动趋于平缓，利率或窄幅震荡。
• 股票方面，要“攻守兼备”，看好红利及有色方向，把握成长和消费的机会。
• 大宗商品出现分歧，静待基本面行情的转向。
• 黄金短期可能受益于流动性宽松预期和央行储备多元化的购金行为，中长期看，“金本位”预期的回归和兑现可能会推动黄金价格上升到更高水平。