3月海外宏观动态点评：美联储加息靴子落地，荷兰暂不退欧

http://www.cgws.com 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 钱思韵021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号:S1070115070010 <<荷兰大选前瞻>> 2017-03-07 <<耶伦鹰派讲话，3月加息或在即>> 2017-03-05 <<李克强总理政府工作报告点评>> 2017-03-05 美联储加息靴子落地， 荷兰暂不退欧 ——3月海外宏观动态点评 当地时间3月15日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。 出口民调显示，主张退欧、反穆斯林移民的荷兰民粹主义政党自由党不敌支持留欧的执政党自由民主党，获得议席只有后者的60%左右。这意味着欧盟分裂的威胁减少，荷兰暂不会启动退欧公投。欧洲风险暂时可控。  10年期美国国债收益率下跌10个基点，至2.5%。  标普500指数收涨19.81点，涨幅0.84%，报2385.26点。道琼斯工业平均指数收涨112.73点，涨幅0.54%，报20950.10点。纳斯达克综合指数收涨43.23点，涨幅0.74%，报5900.05点。  美元指数今日下跌1%，至100.73。欧元/美元上涨0.9%，至1.0702。美元/日元下跌1.2%，至113.36。 商品方面，WTI原油期货收涨1.14美元，涨幅2.39%，报48.86美元/桶。布伦特原油期货收涨0.89美元，涨幅1.75%，报51.81美元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨1.90美元，涨幅0.2%，报1200.70美元/盎司。  耶伦此次表态货币政策将会进一步退出宽松，转向货币中性  黄金价格处于近期低位，未来美元走弱时是最为值得配置的资产  近期A股站上3200，加息后利空出尽，有望向3300进发 要点 数据 背景 相关报告 联系人（研究助理） 分析师 证券研究报告 宏观经济研究|动态点评 2017年03月16日 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：12月份与3月份预测利率点阵图对比 .......................................................................... 3 图2：美元指数（分时） ........................................................................................................... 4 图3：10年期美国国债收益率（分时） .................................................................................. 4 图4：标普500指数（分时） ................................................................................................... 4 图5：道琼斯工业平均指数（分时） ....................................................................................... 4 图6：纳斯达克指数（分时） ................................................................................................... 5 图7：美元/日元汇率 ................................................................................................................. 5 图8：欧元/美元汇率 ................................................................................................................. 5 图9：COMEX黄金指数(美元/盎司) .......................................................................................... 5 图10：WTI原油期货(美元/桶) ................................................................................................. 5 图11：布伦特原油期货（美元/桶） ....................................................................................... 5 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 背景： 当地时间3月15日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。 美联储主席耶伦表示：“我们对经济的走向有信心。如果我们继续保持信心，我们将很可能认为，进一步退出宽松政策是合适的。”耶伦表示，本次加息之后，货币政策仍然相对宽松。等待太长时间可能意味着将更快速地加息。当前的中性水平的联邦基金利率“相当低”，料将随着时间的推移而上升。 美股上涨。道指涨超百点。美元指数下跌1%。美债上涨。标普500指数收涨收涨19.81点，涨幅0.84%，报2385.26点。道琼斯工业平均指数收涨112.73点，涨幅0.54%，报20950.10点。纳斯达克综合指数收涨43.23点，涨幅0.74%，报5900.05点。10年期美国国债收益率下跌10个基点，至2.5%。美元指数今日下跌1%，至100.73。欧元/美元上涨0.9%，至1.0702。美元/日元下跌1.2%，至113.36。 商品方面，WTI原油期货收涨1.14美元，涨幅2.39%，报48.86美元/桶。布伦特原油期货收涨0.89美元，涨幅1.75%，报51.81美元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨1.90美元，涨幅0.2%，报1200.70美元/盎司。 我们认为， 1. 美联储此次加息在预期内，此前已有包括耶伦在内的多个官员表态3月将会加息，因此此次加息后美元指数利多尽出，随之下跌。 2. 因耶伦此次表态将会进一步退出宽松，从货币宽松转向货币中性。在通胀方面，美联储维持未来三年的PCE中值预期不变，但将今年的核心PCE中值预期上调了0.1个百分点至1.9%。预计美国将在2018年达到通胀2%的既定目标。我们预计今年年内或加息共3次。69.5％的经济学家表示，他们预计今年的第二次加息将在6月；8.5％的经济学家预计，美联储将在7月加息；20.3％的经济学家预计美联储将在9月加息。 下图为去年12月会议和今年3月美联储官员们利率预测点阵图的对比： 图1：12月份与3月份预测利率点阵图对比 资料来源：长城证券研究所整理 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 通过对比可见，在年初特朗普风险下、股市大涨、欧洲政治风云变换动荡的大背景下，美联储官员认为还不需要调升中长期内的加息预期。同时，认为今年12月可能加息的官员人数比前三个季度有了明显跃升。 3. 出口民调显示，主张退欧、反穆斯林移民的荷兰民粹主义政党自由党不敌支持留欧的执政党自由民主党，获得议席只有后者的60%左右。这意味着欧盟分裂的威胁减少，荷兰暂不会启动退欧公投。欧洲风险暂时可控。 4. OPEC月报显示，2月沙特意外增产至1001万桶/日，而此前媒体消息称称2月沙特将减产至979.7万桶/日。沙特意外增产的数据出炉后，国际原油价格重挫，一度跌至三个多月来最低点。而美联储加息后石油价格有所反弹，我们认为逢低可布局石油，中长期或涨至60美元以上。 5. 黄金价格处于近期低位，未来美元走弱时是最为值得配置的资产，值得关注。 6. 近期A股站上3200，加息后利空出尽，有望向3300进发。 图2：美元指数（分时） 图3：10年期美国国债收益率（分时） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图4：标普500指数（分时） 图5：道琼斯工业平均指数（分时） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图6：纳斯达克指数（分时） 图7：美元/日元汇率 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图8：欧元/美元汇率 图9：COMEX黄金指数(美元/盎司) 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图10：WTI原油期货(美元/桶) 图11：布伦特原油期货（美元/桶） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 研究员介绍及承诺 研究员介绍及承诺 汪 毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券研究所高级分析师，11年宏观研究新财富最佳分析师入围（团队）。2012年加入长城证券，任首席宏观研究员、宏观策略部经理。擅长产业经济、货币政策等方向。 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士， 2015年加入长城证券，任宏观策略研究员 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5