核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少488吨至16900吨，部分锂盐厂检修导致供应略有减量；3月智利出口至中国碳酸锂规模为1.66万吨，环比增加38%，回升至均值水平；碳酸锂社会库存环比增加259吨至13.19万吨，冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力较大；中长期维度，今年碳酸锂供应过剩压力仍较大。
- 需求端：5月下游暂无大的需求增量，531抢装结束后，国内储能面临需求环比下滑的风险；终端市场方面，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，环比下降11%，增速放缓；去年以旧换新补贴从4月24日开始实行，后续月份销售基数会提高。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌2.1%，锂云母精矿价格环比下跌2.6%；部分贸易商报价松动，预计后续锂矿价格震荡偏弱。
- 策略：近期锂价下跌主要受中美关税战及基本面偏弱影响；供应减量不足以扭转过剩格局，需求预期平淡；预计锂价底部震荡，空单可考虑部分止盈；关注关税战进展及下游排产情况。
关键数据
- 碳酸锂产量：本周国内碳酸锂产量16900吨，环比减少488吨；3月国内碳酸锂产量环比增加23%，同比增加85%。
- 碳酸锂库存：本周碳酸锂社会库存13.19万吨，环比增加259吨；冶炼厂库存5.24万吨，下游库存4.28万吨，其他环节库存3.66万吨。
- 碳酸锂价格：本周电池级碳酸锂现货价格6.98万元/吨，周环比下跌2.3%；工业级碳酸锂价格6.805万元/吨，较上周下跌。
- 锂精矿价格：本周锂辉石精矿价格环比下跌1.2%，锂云母精矿价格环比下跌2.6%。
- 锂精矿进口：1-3月国内锂辉石进口169.2万实物吨，3月环比减少6%；澳大利亚进口占比52.1%，津巴布韦进口占比12.3%，南非进口占比17.9%。
- 动力电池产量：3月我国动力和其他电池产量118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%；3月动力电池销量87.5GWh，占总销量75.8%，环比增长30.7%，同比增长46.9%。
- 手机出货量：2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%。
- 储能装机：2月我国新型储能新增装机规模1.24GW/2.89GWh，容量同比增长153.5%；取消强制配储后，配储比例下降或影响全年铁锂需求3%-5%。
- 非一体化锂盐厂成本：外购锂辉石加工厂商的理论生产成本82134元/吨，环比减少1320元/吨；理论生产毛利-12234元/吨，环比减少280元/吨。
- 基差和价差：本周碳酸锂基差1620，现货升水盘面；电碳与工碳之间的价差环比收窄，价差在1750元/吨。
研究结论
- 碳酸锂供给端略有减量但不足以改变过剩格局，需求端预期平淡，市场底部震荡；空单可考虑部分止盈，关注关税战进展及下游排产情况。
