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本周沪锡价格环比上涨，供应紧张局面短期内难以缓解

有色金属 2025-04-27 华西证券 MEI.

沪镍：价格小幅下跌，库存去库。受美国对华加征关税和印尼镍矿政策影响，市场情绪谨慎。菲律宾雨季结束，镍矿出货量预期增加，但供应仍偏紧。印尼镍矿内贸升水持稳，国内冶炼厂镍矿库存低位，产量维持低位。下游不锈钢板块疲软，采购需求偏淡。印尼政府批准2025年镍矿开采配额，但供应紧张局面短期难缓解。镍价下方成本存在支撑，但上行受供应制约。
电解钴：价格小幅上涨，部分冶炼厂减产。社会库存偏高，但格局略有差异。冶炼厂出货意愿弱，部分减产；下游厂商询盘积极性提升，部分合金厂补库。硫酸钴方面，盐厂维持挺价策略，下游谨慎，成交偏淡。刚果民主共和国钴出口暂停，全球钴供应量或将大幅下降，2025年上半年钴供大于求局面或被打破，钴价有望得到支撑。
锑：价格环比下跌，海内外锑价差偏大。中国实施出口管制，海外锑阶段性短缺。中国锑矿资源储量不算紧缺，棕地项目准备复产，但复产时间未定，2025年暂无新增矿山供给。特朗普政府对等关税政策下，小金属品种海外供应偏紧预期提升。
锂盐：价格环比下跌，碳酸锂持续累库。下游材料厂零单采购需求走弱，备库意愿低迷。部分锂盐厂减产，但供应总量仍处高位，减量难改过剩格局。短期内碳酸锂价格预计维持震荡偏弱走势。
稀土：价格偏弱运行，国内供给预期收紧。商务部实施对中重稀土出口管制，海外市场将面临短缺，价格预计上涨。MP Materials停止向中国发运稀土精矿，国内供给预期收紧。中重稀土价格中枢上行。
沪锡：价格环比上涨，供应紧张局面短期内难以缓解。美国对华加征关税，出口预期转弱。缅甸锡矿复产滞后，印尼出口恢复缓慢。云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回落，整体供需格局偏紧。
钨：APT价格环比上涨，现货供应紧张。各个集团发布长单定价，价格呈上涨趋势。上游凭借现货供应紧张掌握定价权，下游需求偏弱，跟涨态度谨慎。
铀：供给偏紧预期持续，对铀价或有支撑。全球铀实际市场价格处于高位，受地缘政治、经济波动、能源供求关系等因素影响。天然铀供给端结构性短缺，需求端核电发展态势，供需格局对铀价形成支撑。