沪铜现货进口持续亏损 沪序锡价格逐渐回归基本面

沪铜

• 盘面回顾：4月25日沪铜主力合约收涨1.14%至262840.0元，上海有色现货升水180元/吨，上期所库存减至11.6万吨，LME库存减至20.3万吨，港口库存增12.5万吨至75万吨。铜现货进口持续亏损，TC为-40.2美元/吨，铜铝比升至3.85，精废价差扩至1634元/吨。
• 产业表现：全球铜加工能力中国及其战略伙伴占53.1%，美国阵营占15.6%，欧盟占19%，俄罗斯占5.6%，其他占6.8%。分析师称加工能力决定技术工业主导权。
• 核心逻辑：铜价短期见顶，或在7.7万-7.8万元/吨区间震荡。宏观方面，政治局会议提振市场信心，货币政策加力支持实体经济，财政政策加快专项债发行。基本面供给偏紧已反映在价格，需求端白色家电和电力企业排产乐观，期货持仓良好但投资设置推升动力不足。
• 观点：震荡为主，周度价格区间7.66万-7.78万元/吨。

沪锡

• 盘面回顾：4月25日沪锡主力合约收涨1.14%至262840.0元，上海金属网现货升水700元/吨，上期所库存减至9249吨，LME库存减至2425吨。锡进口仍亏损，40%锡矿加工费稳定。
• 产业表现：佤邦发布文件提高矿硐和选厂收费标准，低海拔及中小型选厂成本压力增加，大型企业优势明显。
• 核心逻辑：锡价回归基本面，供给端稳定，佤邦复产难度大。需求端中美关税缓和预期提振半导体板块，但尚未明显回落，对价格有支撑。
• 观点：寻找新平衡，周度运行区间25.2万-26.8万元/吨。