行业轮动系列7：加入羊群效应因子显著提升策略绩效

核心观点与研究方法

本报告聚焦A股市场散户投资行为，旨在通过构建特定因子量化分析散户“追涨杀跌”行为强度。报告通过计算RSI一阶差分及下三个交易日小单净流入变化的日累计收益，并分析二者滚动14日相关系数，以考察散户行为的方法。因子构建环节包括计算RSI及其一阶差分、小单净流入变化及日累计收益，以及计算滚动14日相关性。

因子有效性检验

因子有效性检验结果显示，T-value值为1.8964，P-value值为0.029，夏普率为0.0427，表明因子具有统计显著性。

羊群效应因子具备行业轮动能力

羊群效应因子行业轮动策略构建方法为：调仓频率为每周末最后一个交易日，时间区间为2017年2月16日-2025年4月3日，样本选择为52个申万行业，业绩基准为中证全指。具体构建方式为根据因子值对行业从高到低排序，选择因子值最高的5个行业构建组合，并对因子值进行归一化处理以计算每个行业的占比。

绩效表现

截至2025年4月3日，羊群效应因子行业轮动年化超额收益率为18.11%，夏普率为0.77。今年以来组合收益率为6.50%，超额收益率为5.25%。

新因子组合行业轮动

将新的羊群效应因子融入到现有的国联民生金工行业轮动策略中，组合绩效得到进一步提升。

风险提示

量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。