大宗及贵金属行情综述
工业金属景气度向上。铜铝：金三银四需求旺盛，供给收缩，短期宏观压制需求预期。贵金属：景气度向上。金：ETF持续流入推升金价。
供应端
- 铜：进口铜精矿加工费下跌，英美资源铜产量下滑，废铜成为冶炼原料补充。
- 铝：国内电解铝锭和铝棒库存下降，氧化铝开工率下调，预焙阳极成本下跌。
- 金：COMEX金价下跌，美债10年期TIPS下降，SPDR黄金持仓减少。
需求端
- 铜：漆包线行业订单量下降，精铜杆企业新增订单量下降，下游采购谨慎。
- 铝：下游电解铝企业仅进行刚需采购，需求无明显增长。
- 金：经济不确定性、地缘政治紧张和贸易担忧等因素推动金价上涨。
小金属及稀土行情综述
稀土板块景气度稳中偏弱，缅甸供给扰动延续，《管理条例》正式落地有望进一步规范进口矿的利用和实施头部集中，成本曲线有望进一步抬升，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。小金属板块景气度稳中向好；锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底。
小金属及稀土基本面更新
- 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格平稳，氧化铈价格持平，氧化镧价格持平。钕铁硼价格承压。稀土价格整体下行，重稀土价格相对轻稀土稳健。全球镨钕供应有望进一步收缩，进而支撑镨钕价格。
- 锑：锑锭和锑精矿价格上行，库存下降。溴素价格下降，缅甸地震影响锑矿供应，内盘锑价或见底。
- 钼：钼精矿和钼铁价格趋稳，库存回升。钢招量稳健，钼价“有量无价”的僵局有望打破。
- 锡：锡锭价格上涨，库存有所增加。佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，库存支撑仍强。
- 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格上涨，库存高位。国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨。
- 镁：镁锭价格平稳，金属镁和镁合金库存下降。
- 钒：五氧化二钒和钒铁价格平稳。
- 锗：金属锗和二氧化锗价格下降，库存增加。
- 锆：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。
- 钛：海绵钛价格和钛精矿仍处低位，钛精矿库存上涨。
能源金属行情综述
能源金属景气度拐点向上。钴：价格上涨，库存向下。锂：价格底部，等待供给侧出清。
能源金属基本面更新
- 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格小幅下跌，开工率下降，产量环比略降，库存整体抬升。
- 钴：电解钴现货价格强势运行，供应端社会库存偏高但格局略变，需求端询盘积极性略增但高价备库意愿弱。
- 镍：LME镍价和上期所镍价持平，库存小幅上升，港口镍矿库存下降。
