金河生物2024年度及2025年一季度经营情况良好，实现收入、利润双增长。2024年营业收入23.71亿元，同比增长9.04%；归母净利润1亿元，同比增长15.9%。2025年一季度营业收入6.25亿元，同比增长20.35%；归母净利润5112万元，同比增长13.23%。
兽用化药板块：2024年销量同比增长21%，收入同比增长21.47%；2025年一季度销量同比增长55.55%，预计全年销量折合成金霉素约为10万吨，同比增长65%左右。毛利率持续恢复，2024年较2023年提升约10个百分点。美国市场销售向好，牛用金霉素预混剂份额增加，美国市场唯一金霉素饮水剂销量逐步扩大。2025年计划上调美国市场终端售价以应对关税上调。反刍动物金霉素用量预计每年约2万吨，市场空间较大。六期工程已投产，2025年计划生产金霉素2万吨、土霉素4400吨。强力霉素项目完成建设，计划今年生产300吨左右。与上海交通大学签署战略合作协议，推进合成生物产品开发。
兽用生物制品板块：2024年收入同比增长2.58%，达到3.44亿元。布病疫苗全面推广，预计2025年政采和市场化销售突破。2025年猪伪狂犬疫苗、牛结节性皮肤病灭活苗等新产品预计陆续上市，非瘟疫苗研发申报持续推进。P3实验室资质申报中，有望今年获批。
宠物板块：2024年在上海设立分公司布局宠物赛道，目前有8个保健品和1个狂犬疫苗在售，正在申报11个产品，预计2025年获批3个。采取双品双线策略，引进美国子公司产品，利用其质量和品牌优势。
投资者交流要点：
- 兽用化药出口占比60%-70%，美国市场约占外销三分之二。计划2025年5月1日起提高美国市场终端售价以覆盖关税成本。
- 海外客户接受提价，目前无转向替代抗生素现象。
- 金霉素业务增长依赖价格和销量，2025年将保持量价齐升。
- 新工厂投产将有效抵消部分原材料上涨带来的成本上升。
- 2025年化药整体销量预计10万吨，金霉素占大部分，毛利率预计继续提升。
- 宠物市场采取双品双线策略，利用美国子公司产品质量和品牌优势抢占市场份额。
- 美国市场目前以美国子公司销售为主，占比约三分之二。
- 2025年金霉素产品毛利率预计继续提升。
- 2025年一季度收入增长超20%，具体板块贡献未详细说明。
- 生物制品板块国外进口产品销售占比约45%（1.45亿元/3.14亿元）。
- 宠物板块布局产品包括宠物用药、宠物疫苗和保健品。
