液化石油气周报：需求弱势运行，PDH装置开工率继续下滑

投资逻辑

• 市场分析
  • 原油价格近期震荡反弹，宏观情绪有所缓和但仍存在不确定性，主要关注中美贸易战、俄乌谈判及美伊核谈判的进展。
  • 外盘LPG价格随原油反弹，但中国因关税反制已停止从美国进口LPG，转向中东采购。中东LPG供应增加，美国出口维持高位，但中国采购量下滑后，美国将增加对欧洲、日韩的出口，价格承压。
  • 国内市场：关税反制导致现货价格一度上涨，但供应增加（装置检修结束、4月到港量环比增53万吨，同比增48万吨），价格高位回调。需求端偏弱，PDH装置开工率降至60%，5月将进一步下滑。
• 策略
  • 单边：震荡
  • 跨品种、跨期、期现、期权：无
• 风险
  • 宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等

关键数据

• LPG价格：主力合约价格震荡，华南、华东、山东、华北现货价格波动。
• 库存：华东、华南码头库存变化。
• 装置：PDH装置开工率60%，MTBE、烷基化装置开工率稳定。
• 进口：4月到港量348万吨，环比增53万吨，同比增48万吨。
• 外盘：中东3月发货450万吨，环比增93万吨；美国4月发货567万吨。

研究结论

国内LPG市场受原料供应收紧和进口成本提升影响，但需求端因利润低迷同样承压，PDH装置开工率下滑趋势将持续，5月影响加剧。整体市场震荡，风险点集中于宏观政策及供需变化。