养殖效率持续提升，负债率进一步下降

2025-04-25 陈振志,张彦博山西证券 💤 👏

公司概况：温氏股份2024年实现营业收入1049.24亿元，同比增长16.7%；净利润92.30亿元，同比扭亏为盈。2025年1季度实现营业收入243.18亿元，同比增长11.34%；净利润20.01亿元，同比扭亏为盈。截至2025年1季度末，公司资产负债率51.45%，环比下降1.7个百分点。
生猪养殖业务：2024年销售肉猪3018.27万头，同比增长14.93%；毛猪销售均价16.71元/公斤，同比增长12.83%。2025年1季度销售肉猪859.35万头，同比增长19.69%。公司肉猪养殖综合成本降至6.3元/斤左右，单头盈利水平行业领先。
肉鸡养殖业务：2024年销售肉鸡12.08亿只，同比增长2.09%；毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下降4.60%。2025年1季度销售肉鸡2.82亿只，同比增长5.39%。公司肉鸡养殖成本表现出色，2月毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤。
财务预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为104.39/126.11/146.03亿元，对应EPS为1.57/1.90/2.19元。当前股价对应2025年PE为11倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。