美畅股份机构调研纪要

美畅股份机构调研报告 调研日期: 2025-04-25 杨凌美畅新材料股份有限公司成立于2015年,是一家专注于电镀金刚石线及其他金刚石超硬工具研发、生产、销售的高科技创新型企业。公司产品电镀金刚石线广泛应用于光伏产业、蓝宝石、磁性材料、陶瓷、水晶等硬脆材料的切割。与传统砂浆切割方式相比,金刚石线切割方法效率高、出片率高、环境污染较小、减少产品损伤、降低切割成本。公司始终坚持以技术研发为核心,在电镀金刚石线生产的核心技术、工艺控制、装备制造等环节均拥有自主知识产权,掌握了包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理等在内的金刚石线生产全套核心技术。以“为客户创造价值、为员工提供发展、为股东贡献利润、为社会做出贡献”为企业理念,致力于推进绿色能源行业发展,做全球领先的金刚石工具制造服务商。 一、公司介绍2024年度及2025年第一季度发展情况 光伏行业在2024年度经历了继2018年“531”新政后的又一次大的波动,尤其是在2024年下半年,行业竞争越来越激烈,金刚线企业在这一次的惊涛骇浪中奋力求生。钨丝的冷拉、省线化产品的升级等技术迭代,业内的友商们你追我赶,产品的价格更是拼得最为惨烈的阵地。美畅在这段时间里,一手抓技术创新的差异化发展,一手抓提效降本,在激烈的市场竞争中增强自身的韧性。 创新技术方面,美畅近期主要在以下几个方面取得了显著进展: 第一项就是我们金刚线的细线化技术的创新迭代。目前我们的碳钢金刚线的主流线径达到26线、24线,更细的20线也在进行研发论证;钨丝金刚线的主流线径已经达到了20线、22线,更细的19线也在试验阶段。 第二项就是我们的高切割力技术。美畅自研的金刚石微粉具有更高的切割力,较常规金刚线有降低线耗的优势。目前我们高切割力的钨丝线和碳钢线已基本全面推广使用。 第三项是我们钨丝母线的自研自制。从2023年开始,美畅对钨丝母线进行投建,2024年三季度开始由热拉转向冷拉工艺研究。目前我们高强度钨丝母线研究已见成效,年度董事会上审议通过了对钨丝母线的扩产项目。这是一项重要的技术突破,钨丝母线强度的提升意味着细线化的工艺极限又可再下探。 美畅2024年度金刚线销量1.2亿公里,较上年有5%的小幅下降,市场情绪延续到2025年一季度,下游开工率回升不明显,公司金刚线销量环比2024年第四季度下降8%。产品价格在去年有大概50%的降幅,目前降幅空间已经很小。受价格波动影响,2024年 营业收入22.7亿元,归母净利润1.46亿元;2025年一季度营业收入4.2亿元,归母净利润0.26亿元。归母净利润较去年四季度扭亏为盈,美畅在这个寒冬中表现出强劲的韧性,成为业内为数不多的盈利企业。这正是美畅人十年如一日,始终坚守初心的一份回报,在此要向我们的员工表示感谢,是他们不懈努力创造了一个个奇迹,同时也要感谢我们的客户对金刚线技术进步的不断追求,感谢我们的供应链伙伴给予的理解和支持,还要感谢各位投资者的关注和支持。我们未来也将持续专注于业务发展,不断提升美畅的服务质量和产品性能,努力实现公司的持续健康的发展。通过不断创新和增效,回馈广大的客户、广大的投资者们的信任。 二、交流问答环节 1、2025年第一季度盈利较去年下半年有明显好转,金刚线行业是否已经触底反弹?公司一季度出货结构是怎么样的? 答:2025年第一季度出货量较2024年第四季度环比是有所下降的,公司在2024年第一季度盈利主要源于生产效率、人员效率、管理效率的提升,从而使成本得到有效控制。从目前的市场信息来看,今年“531”过后,产量和开工率可能还会回落,行业触底反弹的结论并不能草率肯定。出货结构方面,从2024年第四季度开始,钨丝线占比在逐步提升,一季度的占比已经达到40%以上。 2、公司决定对钨丝母线扩产,是否认为钨丝的成本优势已经逐渐体现? 答:继过去一段时间研发论证之后,公司已打通钨粉到钨丝的全流程工艺。目前钨丝母线成本已经和市场上主流钨丝企业的采购线成本基本相当,甚至略有优势,具备了钨丝母线扩产的条件。在技术更迭上,过去几个月钨丝线的细线化进程明显快于碳钢线,技术上钨丝金刚线未来还有一定的细线化空间可以挖掘。从客户方面看,钨丝的细线化已经比碳钢具备一定的性价比优势。 3、公司和市场上其他钨丝企业在技术上是否存在差异? 答:大的技术方向上各家差别不大,但美畅在钨丝生产的各个环节融入自身工艺理念,比如钨丝配方、拉丝设备等方面,并且在乳化液等方面也采用了自研改进,与市场上有所不同。 4、钨丝母线扩产的后续进度是如何规划的? 答:钨丝母线扩产项目计划将在今年三季度全部完成,目前正逐步提升钨丝生产各个工序产能,从下个月开始产能会陆续释放。 5、对于研发费用的控制是否会影响公司在研发方面的投入? 答:公司在研发上并没有刻意控制项目和费用投入,研发费用的差异主要与研发项目本身的阶段性有关。比如去年的大项目投入相对多,而当前项目进入费用较少的阶段。对于管理费用、销售费用,公司确实在细节上进行降本增效的调控,例如优化机构和人员配置。 6、公司之前提到在探索第二成长曲线,年报里是否有新的探索结论可以分享? 答:公司非常重视这一方面,并在今年成立了专门的调研小组去寻找可能的潜在项目。目前尚无进入实质性谈判阶段的项目,仍在积极发掘中。公司在寻找项目时视角并不仅限于金刚线上下游,还包括新材料、新能源等领域。 7、公司在光伏行业处于底部的情况下仍能给出超出大家预期的现金分红,如何看待本次分红? 答:虽然2024年净利润较低,但公司这次提出约2.4亿元的较大金额的现金分红,加上此前在2024年半年度、三季度累计已分的7200万元,累计金额已经远超2024年净利润。我们也是考虑到在这个大环境不是太理想的情况下,以实际行动尽可能地回报投资者,提振投资者信心。