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沃尔玛投资者会议要点
- 关税影响：沃尔玛评估关税对业务的影响，美国商品超三分之二本土生产，进口主要来自中国和墨西哥。维持2025年Q1销售额增长3-4%预期，但受品类组合和索赔费用影响，营收增长范围扩大，强调价格投资灵活性。
- 全球业绩：过去两年战略投资推动年销售额增长超5%，电商销售额年增超20%（占净销售额18%），配送能力提升，会员基础扩大，广告业务达44亿美元。
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山姆会员店中国成功三大核心优势
- 优质商品+寻宝体验：精选约4000SKU，采取“少而精”策略，营造独特购物氛围。
- 全渠道便利性：线下沉浸式体验（美食、社交），线上极速配送（平均<40分钟，超80%订单1小时内达），中国沃尔玛超50%销售额来自线上。
- 会员信任关系：卓越会员续卡率92%，普通会员转卓越会员率30%，形成竞争壁垒。2025年春节会员费收入增长35%，预计8家山姆店年销售额超5亿美元。
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投资建议
- 看好受关税影响较小及基本面改善的AI+互联网与内需主线，建议把握调整买入机会。
- 受益标的：
- AI&科技：阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等。
- 内需消费：毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等。
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市场回顾
- 港股：恒生指数下跌8.47%，恒生科技指数下跌7.77%，南向资金流入779.73亿元。
- 中概股：美股上涨，纳斯达克中国金龙指数下跌5.30%，中资股可选消费/日常消费分别下跌6.93%/7.23%。
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重点数据
- 美国3月食品PPI同比-2.2%，环比-3.9%；非耐用品PPI同比-1.8%，环比-1.3%；耐用品PPI同比/环比均+0.1%。
- 4月美国消费者信心指数50.8，较3月下降6.2。
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公司公告与新闻资讯
- 餐饮：百胜中国2024年收入+3%，净利润+10%；麦当劳2024年营收+1%。星巴克放缓印度扩张，京东外卖百亿补贴上线。
- 旅游：携程2024年营收+19.73%，净利润+72.08%；飞猪4月“全球旅行节”扩容，泰国总理与携程深化合作。
- 酒店：大众点评“必住榜”发布，海南对住宿业扶持新政。
- 人服：希尔顿集团六度获“大中华区女性至臻职场”称号。
- 科技&互联网：阿里国际启动AI人才招聘，京东以“Joybuy”品牌出海英国，推出2000亿元出口转内销扶持计划。
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风险提示
