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哪些高频数据可以看到外贸情况

2025-04-25 宋雪涛,孙永乐国金证券 Mascower

核心观点：在“对等关税”影响下，中国出口形势变得复杂，但可通过高频指标有效跟踪美国进口和中国出口节奏。
高频指标分类：
- 中美港口数据：包括美国主要港口（如洛杉矶港）进口集装箱吞吐量和中国港口货物、集装箱吞吐量。截至4月，美国港口进口集装箱吞吐量同比增长8.6%，中国港口吞吐量同比增长4.4%（货物）和7.5%（集装箱），显示港口货运维持韧性。
- 集装箱运价数据：中国出口集装箱运价指数（CCFI）及主要航线运价指数（美东、美西）下滑，CCFI整体下降27%，美东、美西航线价格环比分别下跌9%。波罗的海干散货指数（BDI）反映全球经济景气度，与全球出口数量增速趋势相关。
- 中美工业生产和需求高频数据：美国经济活动指数与进口增速同步震荡上行，但关税可能扰动二者关系。中国出口依赖度较高的行业（如电子设备业、运输设备业）生产数据（如江浙织机开工率）仅能定性观察出口需求变化，截至4月已回落。
- 韩国高频出口数据：韩国出口同比增速从3月的4.4%下滑至-5.2%，其中对美出口同比增速从2.9%降至0%，显示对美出口明显回落。韩国半导体出口维持韧性，汽车、电脑周边、手机等出口下滑。
研究结论：4月对美直接出口或已开始回落，但港口货物吞吐量数据尚可，可能与企业抢转口有关。高频数据估算4月出口同比增速约2.9%，但存在较大偏差，回落趋势明确。
风险提示：
- 中美关税摩擦进展将显著影响出口增速和转口模式。
- 美国经济衰退可能导致需求下滑，冲击中国出口。
- 高频数据对出口的跟踪存在不足，估算增速偏差较大。