2024年报及2025年一季报点评：灵活用工高增，AI拓宽想象空间

核心观点与关键数据

• 事件概述：科锐国际披露2024年年报和2025年一季报，2024年营收117.9亿元（同比+20.55%），归母净利润2.05亿元（同比+2.42%），扣非归母净利润1.39亿元（同比+3.57%）。2025Q1营收33.03亿元（同比+25.1%），归母净利润5778万元（扣非4620万元）。
• 营收提速：2024Q4/2025Q1营收分别为32.72/33.03亿元（同比+25.4%/25.1%），扭转此前下滑趋势，主要得益于政府补贴（营业外收入）及其他收益增长。
• 灵活用工高增：2024年灵活用工收入111.4亿元（同比+22.4%），派出人次达50万（同比+30%），其中IT研发岗是主要增长点。年末在册岗位外包员工4.55万余人（同比+28.16%），技术研发类岗位占比68.2%（同比+6.67pct）。
• AI技术拓展想象空间：2025Q1灵活用工派出14.57万人次，在册员工4.74万余人（同比+31%），技术研发类岗位占比达68.3%。产业互联平台禾蛙累计交付岗位1.5万个（同比+120%）。

研究结论

• 产业升级驱动复苏：国内招聘市场结构性复苏带动科锐国际营收提速，AI技术提效拓宽业务想象空间。
• 盈利预测上调：上调2025-2026年归母净利润至2.68/3.17亿元，新增2027年预测3.55亿元，对应2025-2027年PE分别为25/21/19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期。