季报点评：业绩符合预期，拓品支撑未来业绩增长

核心观点与业绩表现

沪光股份2024年业绩大幅增长，实现收入79亿元（同比+98%），归母净利润6.7亿元（同比+1139%）。2025年Q1收入15.4亿元（同比+1%），归母净利润0.9亿元（同比-8%），整体符合预期。收入增长主要得益于国内新能源车销量提升及赛力斯汽车销量增长，客户结构多元化，Q1收入实现同比增长。利润率方面，2024年销售毛利率17%（同比+5pct），销售净利率8%（同比+7pct），主要系规模效应；2025Q1销售毛利率14%（环比-3pct），销售净利率6%（环比-4pct）。

客户结构与市场拓展

公司客户结构优质，已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系，并获取增量订单，涵盖极氪、奇瑞E02等车型。海外市场方面，公司夯实罗马尼亚公司经营管理，优化供应链管理，加快欧洲市场及全球化布局，打开广阔的海外市场。

行业前景与公司潜力

新能源车电动化、智能化趋势推动线束需求增长，整车线束用量及价值提升。公司全面布局高、低压线束产品，研制出40A-600A全系高压连接器，受益行业扩容及国产替代趋势。公司聚焦核心技术，高压连接器产品已实现批量生产交付，并应用于X汽车、赛力斯、上汽等整车客户。未来将拓展新品类，优化连接器产品结构，提升市场份额。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.5/10.3/12.1亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业需求不及预期、原材料价格波动、市场开拓不及预期。